Pilih Laman
inChanger

Kami tidak hanya menyaksikan sifat kekuatan pasar yang berubah. Kami juga melihat pergeseran dalam definisi “fundamental” pasar.

Sulit untuk bersikap adil terhadap simbolisme dan signifikansi dari drama Reddit-Robinhood-GameStop minggu lalu.

Itu tidak berarti bahwa hal itu tidak berlebihan di beberapa tempat. Saya pernah mendengarnya dibandingkan dengan kerusuhan Capitol – tidak, itu hasutan, ini pemberontakan, sangat berbeda. Saya telah melihat panggilan untuk

Tokoh protagonis bukanlah orang yang tidak tepat – mereka adalah investor ritel yang meregangkan otot kolektif mereka, otot yang sama yang didorong oleh “kemapanan” untuk berkembang.

Anda membaca Crypto Long & Short, buletin yang mengamati secara dekat kekuatan yang mendorong pasar cryptocurrency. Disusun oleh kepala penelitian CoinDesk, Noelle Acheson, ini keluar setiap hari Minggu dan menawarkan rekap minggu ini – dengan wawasan dan analisis – dari sudut pandang investor profesional.

Membuat jalan

Sementara perhatian telah difokuskan pada beberapa saham yang telah melihat keuntungan astronomis di belakang antusiasme ritel, asal dan hasil (apa pun yang akhirnya) sangat berkaitan dengan pasar crypto.

Kami tidak mencoba mencuri perhatian siapa pun. Saluran WallStreetBets yang menggembleng pasukan dan memimpin serangan tidak menyambut pedagang crypto atau bahkan obrolan. Penggerak mereka bukanlah desentralisasi atau akses yang adil – sebaliknya, mereka tampaknya termotivasi oleh kegembiraan atas kekuatan baru mereka, dan kemarahan.

Kemarahan semakin dalam. Posisi short 139% terhadap GameStop menandakan keterlibatan hedge fund yang besar – tapi ini adalah pemicu, bukan penyebab. Pemberontakan ini terasa seperti ekspresi frustrasi yang terpendam pada aturan miring pasar modal yang memperkuat kekuatan “elit”, dikombinasikan dengan sisa kebencian atas dana talangan 2008, kurangnya transparansi pasar dan daftar panjang keluhan generasi.

Pola pikir “lama” vs “baru” yang serupa mendorong pasar crypto.

Banyak dari kita tertarik pada bitcoin (BTC, -0,81%) karena khawatir akan dampaknya pada kemakmuran individu dari keputusan defensif yang diambil oleh kepentingan yang mengakar. Yang lainnya tertarik pada konsep keuangan terdesentralisasi sebagai penangkal potensi kerusakan yang dilakukan oleh kekuatan konsolidasi. Dan ada suara yang kuat untuk kedaulatan finansial dan kebebasan komersial.

Kami semua menyaksikan bagaimana keuangan tradisional pada awalnya menolak anggapan bahwa token yang dapat diprogram dapat memiliki nilai atau kode dapat menghasilkan hasil. Keberhasilan pasar crypto telah memaksa banyak “penjaga lama” untuk secara bertahap menyadari bahwa banyak hal sedang berubah. Peristiwa minggu ini pasti akan menyampaikan pesan itu.

Terlebih lagi, platform yang sama yang menjual dirinya sendiri pada demokratisasi keuangan akhirnya membatasi akses pengguna ke perdagangan tertentu minggu ini, dengan pasar yang sedang berjalan lancar. Dapatkah Anda memikirkan sorotan publik yang lebih luas tentang kerentanan yang melekat pada infrastruktur pasar saat ini? Google Trends menunjukkan bahwa penelusuran untuk “defi” (kependekan dari keuangan terdesentralisasi) sedang berkembang.

Ada risiko bahwa pemerintahan baru akan menggunakan pemberontakan investor ritel sebagai alasan untuk mengatur secara berlebihan. Namun sentimen populer tampaknya ada pada para pemberontak, seperti yang pasti disadari oleh para legislator (saya tidak ingat pernah melihat Ted Cruz setuju dengan Alexandria Ocasio-Cortez sebelumnya).

Terlebih lagi, nominasi Gary Gensler, yang berpengetahuan luas dan secara umum mendukung pasar crypto, ke posisi Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS dapat mengisyaratkan awal reformasi struktural yang mendukung akses yang lebih “demokratis”.

Itu juga bisa menggerakkan jarum pada pemahaman investor tentang beberapa kualitas yang mendasari aset berbasis blockchain dan pasar mereka. Benar, akses ke pasar ini memiliki beberapa rintangan, seperti yurisdiksi dan keakraban dengan teknologi. Namun pilihan investor dan pengalaman pengguna tidak pernah lebih baik, dan, dengan beberapa pelaku infrastruktur pasar besar yang berniat untuk go public tahun ini, akan terus meningkat.

Kembali ke dasar

Bukan hanya struktur pasar yang kemungkinan akan diperiksa ulang sebagai hasil dari peristiwa minggu ini. Pemahaman pasar juga perlu dipikirkan ulang. Ini juga ada hubungannya dengan aset crypto.

Saya kehilangan hitungan minggu ini dari jumlah komentator arus utama yang mengoceh tentang “fundamental”, dan bagaimana harga seharusnya tidak bergerak terlalu banyak ketika situasi GameStop tidak berubah. Mereka salah – apakah saham saat ini dinilai terlalu tinggi atau tidak (saya tidak memiliki pendapat tentang itu), situasi dan fundamental perusahaan telah berubah.

Pertama, ada publisitas besar-besaran. Kedua, selain potensi pendapatan masa depan dari penjualan game, mungkin ada peluang merchandising melalui mug dan garpu rumput bermerek. Ketiga, ada gelombang besar dukungan untuk harga saham – hanya saja hal ini tidak secara tradisional dianggap layak untuk dipertimbangkan dalam evaluasi aset. Harus.

Investopedia mendefinisikan dasar-dasar bisnis sebagai “informasi seperti profitabilitas, pendapatan, aset, kewajiban, dan potensi pertumbuhan”. Saya akan menambahkan ke daftar itu “dukungan publik”. Kritik terhadap gagasan ini akan mengatakan bahwa sentimen itu singkat, tidak praktis untuk diperkirakan dan oleh karena itu tidak mungkin untuk dinilai, sementara dasar-dasar tradisional bersifat nyata dan dapat diabaikan.

Hari-hari ini, meskipun, bahkan yang nyata hanyalah perkiraan, yang – seperti yang telah kita lihat – dapat sangat bervariasi dan menjadi tidak berguna oleh peristiwa yang tidak terduga. Kami juga telah melihat bagaimana sentimen menggerakkan pasar, dan tidak hanya dalam jangka pendek. Tidak ada analis yang dapat secara masuk akal mengabaikan kekuatannya, dan bersikeras bahwa keputusan portofolio “tetap berpegang pada dasar” mengasumsikan bahwa segala sesuatunya akan kembali seperti 50 tahun yang lalu ketika investor memarkir uang mereka di sekuritas yang aman dan melupakannya sampai pensiun.

Kekuatan yang dilepaskan minggu ini mungkin mengingatkan sebagian dari kita pada tahun 1999, ketika demam pasar memuncak sebelum ambruk. Namun saat itu kami tidak memiliki kekuatan media sosial, satu generasi terjebak di dalam ruangan dan uang bantuan dari pemerintah. Kami juga tidak melihat tingkat dislokasi sosial yang belum pernah terjadi sebelumnya, hilangnya kepercayaan pada institusi, dan keyakinan pada kekuatan komunitas. Pasar saat ini dapat berbelok ke selatan kapan saja, dan jika demikian, kemungkinan besar akan jelek. Namun, berbeda dengan pergantian abad, partisipasi ritel tidak mungkin memudar – pergeseran budaya ini lebih dari sekadar menghasilkan uang.

Kekuatan baru investor ritel telah menunjukkan bahwa sentimen tidak hanya mengalahkan perkiraan pendapatan, tetapi juga dapat memengaruhi mereka. Investor yang sama yang menumpuk ke dalam saham adalah demografi yang sama dengan target bisnis GameStop di masa depan. Kekuatan kolektif menunjukkan bahwa mood pasar adalah karakteristik fundamental pasar, lebih dari sebelumnya. Beberapa lonjakan harga minggu ini mungkin didorong oleh hedge fund yang memahami hal ini dan menempatkan pesanan beli yang sesuai.

Meskipun volatilitas pada akhirnya akan mereda dan analisis bisnis harus selalu memiliki peran penting dalam keputusan investasi, kami tidak dapat lagi mengatakan bahwa sentimen bukanlah komponen fundamental dari prospek harga aset.

Ini sangat relevan dengan aset kripto. Kritikus sering menuduh bitcoin tidak memiliki “nilai fundamental,” yang berarti tidak ada arus kas, neraca atau potensi pertumbuhan pendapatan. Benar, ia tidak memiliki hal-hal ini, tetapi ia memiliki keyakinan luas pada kegunaan, kebijakan moneter, dan akhirnya diadopsi oleh komunitas yang lebih luas. Keyakinan itu harus dianggap sebagai karakteristik fundamental, karena sekarang jelas hal itu mendorong apresiasi harga.

Bitcoin bukan satu-satunya contoh yang jelas dari itu. Minggu ini melihat harga Dogecoin (DOGE) pada satu tahap melonjak sepuluh kali lipat (naik 500% pada saat penulisan), secara singkat mendorong cryptocurrency ke dalam daftar 10 aset crypto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar. DOGE (+ 30.28%) tidak melakukan sesuatu yang istimewa. Ia memiliki seekor anjing lucu sebagai logonya. Pendirinya menolak proyek tersebut berabad-abad yang lalu. Beberapa orang menganggapnya sebagai lelucon yang kemudian menjadi bagian dari narasinya – dengan kata lain, kurangnya dasar-dasarnya yang bersahaja telah menjadi bagian dari nilainya. Kami mungkin mencemooh orang yang menaruh tabungan ke dalam aset murni yang didorong oleh sentimen – tetapi sentimen itu telah membuat DOGE tetap hidup selama lebih dari enam tahun hingga sekarang, dan telah menarik segelintir pengikut terkenal.

Bahasa baru

Sebagai seorang analis yang terlatih dalam penilaian “jadul” dan teknik alokasi portofolio, saya memahami keengganan untuk melepaskan heuristik yang nyaman – secara pribadi, saya merindukan arus kas yang didiskon, begitu bagus dan bersih. Tetapi karena komponen pasar dan partisipan berubah, analisis pasar juga harus berubah. Apakah ada yang ingat kapan “saham nilai” terakhir disukai?

Pasar Crypto untuk beberapa waktu telah mendorong batas-batas dari apa arti “nilai”. Generasi investor baru menunjukkan kepada kita bahwa aturan lama perlu diperiksa ulang.

Mereka juga secara permanen mengaburkan batasan antara “uang pintar” institusional dan “uang bodoh” retail. Terlebih lagi, mereka menunjukkan bahwa reformasi dapat dimulai oleh mereka yang sebelumnya memiliki pengaruh kecil terhadap bagaimana keuntungan dihasilkan.

Singkatnya, ini adalah asal mula dan etos pasar crypto: aturan baru untuk tipe investor baru. Pasar aset kripto lahir di dunia ritel dan dibudidayakan dari bawah ke atas. Ini menarik investor mencari alternatif dari sistem tradisional. Ini telah melahirkan metrik baru dan paradigma penilaian.

Kami semua yang bekerja di industri ini telah menyaksikan peralihan kekuatan minggu ini dengan perasaan bahwa apa yang kami harapkan akhirnya mulai terjadi: tipe investor baru bersikeras pada aturan baru dan bahasa baru, dan pasar arus utama mulai untuk diperhatikan. Jenis investor baru ini – apakah mereka marah pada elit dan aturan yang tidak setara, terpesona oleh kemunculan jenis aset baru, atau keduanya – akan memaksa penulisan ulang beberapa aturan investasi yang telah lama ada, dan dengan demikian, mendorong filosofi dibalik istilah “nilai” menuju definisi yang lebih fleksibel untuk perubahan zaman kita.

TAUTAN RANTAI

Investor berbicara:

Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates, hedge fund terbesar di dunia, menerbitkan dokumen yang memaparkan pemikirannya tentang bitcoin. Ini luar biasa, mengingat belum lama ini dia secara terbuka menyatakan keraguannya bahwa itu akan berhasil.

Beberapa kutipan:

“Saya percaya Bitcoin adalah penemuan yang luar biasa.”

“Saat ini tidak banyak aset alternatif seperti emas yang meningkat kebutuhannya.”

“Bagi saya, Bitcoin telah berhasil melewati batas dari ide yang sangat spekulatif yang mungkin tidak akan ada dalam waktu singkat menjadi mungkin ada dan mungkin memiliki nilai di masa depan.”

“Paradigma baru yang kita jalani, dengan banyak obligasi pemerintah tidak lagi menawarkan pengembalian yang sama atau karakteristik diversifikasi dan mata uang menghadapi risiko depresiasi yang lebih besar, dapat mendorong pengembangan gudang kekayaan alternatif lebih cepat daripada yang mungkin terjadi.”

“Sejauh ini, kemampuan Bitcoin untuk menawarkan beberapa manfaat diversifikasi tampaknya lebih teoretis daripada yang disadari.”

Elon Musk sekarang memiliki “bitcoin” dan logonya di bio Twitter-nya, dan menandai ini dengan tweet: “Dalam retrospeksi, itu tidak bisa dihindari.”

Scott Minerd, kepala investasi dari Guggenheim Partners, mengatakan kepada televisi Bloomberg minggu ini bahwa dia tidak percaya bahwa basis investor institusional bitcoin “cukup besar” atau “cukup dalam” untuk membenarkan penilaiannya saat ini.

Dalam sebuah wawancara dengan Yahoo Finance, CEO ARK Investment Management Cathie Wood mengungkapkan bahwa percakapan baru-baru ini dengan perusahaan besar membuatnya percaya bahwa lebih banyak lagi yang akan mengikuti jejak Square dan mengalokasikan sebagian dari perbendaharaan mereka ke bitcoin. Dia juga mengatakan pada Acara Ide Besar ETF minggu ini bahwa dia meragukan ETF bitcoin akan disetujui sampai kapitalisasi pasar aset mencapai $ 2 triliun.

Bank of Singapore, cabang perbankan swasta dari OCBC Bank (bank terbesar kedua di Asia Tenggara berdasarkan total aset), mengatakan dalam catatan penelitian bahwa cryptocurrency memiliki potensi untuk menggantikan sebagian emas sebagai penyimpan nilai jika mereka dapat mengatasi rintangan yang tinggi. volatilitas, risiko reputasi dan kurangnya penerimaan peraturan.

Poin-poin penting:

Menurut sumber, beberapa dana abadi universitas terbesar di AS, termasuk Harvard, Yale, Brown, dan University of Michigan, diam-diam telah membeli mata uang kripto sejak 2019. PERHATIAN: Ini penting, mengingat profil investor yang tradisional konservatif dari dana abadi. Alokasinya kemungkinan besar relatif kecil, tetapi meskipun demikian, AUM dana abadi perguruan tinggi mencapai ratusan miliar dolar – kecil bisa sangat bermanfaat. Aktivisme dana abadi juga perlu diperhatikan – beberapa universitas, terutama Harvard, telah dikritik karena investasi mereka di perusahaan bahan bakar fosil. Reputasi Bitcoin (disalahartikan) sebagai buruk bagi iklim mungkin menarik perhatian mereka.

Menurut laporan triwulanan terbaru Genesis Capital, total volume pinjaman aktif yang beredar meningkat lebih dari 80% di Q4, menjadi $ 3,8 miliar. Asal pinjaman meningkat 46% menjadi $ 7,6 miliar, ukuran pinjaman rata-rata berlipat ganda dari $ 2 juta menjadi $ 4 juta, dan ukuran pinjaman rata-rata untuk pemberi pinjaman pertama kali meningkat dari $ 0,6 juta menjadi $ 3,2 juta. PENGAMBILAN: Angka-angka pertumbuhan ini menyoroti kesadaran yang tumbuh di antara investor institusional tentang hasil yang mungkin didapat dalam pinjaman kripto, dan selama imbal hasil tetap rendah di pasar tradisional, pertumbuhan harus terus kuat. Ini mendukung likuiditas yang sehat di pasar crypto, yang pada gilirannya akan membantu memperkuat infrastruktur pasar dan secara bertahap dapat mengurangi volatilitas aset. (Catatan: Genesis Capital dimiliki oleh DCG, juga induk dari CoinDesk.)

Pada panggilan pendapatan terbaru perusahaan intelijen bisnis MicroStrategy (MSTR), CEO Michael Saylor berjanji untuk terus menuangkan kelebihan uang perusahaan intelijen bisnis ke dalam bitcoin, memberi tahu investor bahwa timnya juga akan “mengeksplorasi berbagai pendekatan” untuk pembelian tambahan. TAKEAWAY: Mereka benar-benar bekerja untuk menjadi ETF bitcoin.

Perusahaan penambangan Cryptocurrency Marathon Patent Group (MARA) membeli $ 150 juta dalam bentuk bitcoin selama penurunan harga aset kripto baru-baru ini. MENGAMBIL: Di sini kami memiliki perusahaan penambangan bitcoin yang membeli BTC di pasar terbuka untuk menjadi lebih dari “permainan murni” untuk aset. Namun ETF bitcoin masih dianggap terlalu berisiko.

Kota Miami pada hari Rabu mengunggah salinan kertas putih Bitcoin ke situs webnya, bergabung dengan paduan suara pemerintah dan perusahaan yang berkembang sekarang menjadi tuan rumah cetak biru asli bitcoin. MENGAMBIL: Situs web pemerintah kota A.S. menjadi tuan rumah buku putih Bitcoin. Biarkan itu meresap.

Selama beberapa bulan terakhir, Investasi Grayscale (dimiliki oleh DCG, juga induk dari CoinDesk) telah mengajukan untuk mendaftarkan lebih dari 10 trust baru berdasarkan aset kripto dengan kapitalisasi yang lebih kecil seperti aave, chainlink (LINK, -2,89%), polkadot, dan lainnya. TAKEAWAY: Grayscale saat ini mengelola serangkaian trust yang memimpin pasar, termasuk GBTC (bitcoin) dan ETHE (ethereum), serta beberapa yang lebih kecil berdasarkan horizontal, litecoin (LTC, -0,35%), stellar (XLM, + 0,09% ) dan lain-lain. Sementara Grayscale tidak selalu menandakan niat untuk menindaklanjuti pengajuan baru ini, mereka mengisyaratkan semakin luasnya pilihan bagi investor institusional di bulan-bulan mendatang.

Dana bitcoin firma investasi Kanada Ninepoint Partners (BITC.U dan BITC.UN) mulai diperdagangkan minggu ini, setelah menyelesaikan penawaran umum perdana senilai C $ 230 juta (US $ 180 juta) di Bursa Efek Toronto. PENGAMBILAN: Jumlah yang cukup besar yang dikumpulkan tidak hanya menjadikan dana crypto baru terbesar di Kanada ini dan yang kedua dalam dua bulan (CI Galaxy Bitcoin Fund mulai berdagang di TSX setelah kenaikan publik $ 72 juta pada bulan Desember), itu juga menunjukkan permintaan yang signifikan dan berkembang dari investor Kanada.

Parlemen India sedang mempertimbangkan RUU yang didukung pemerintah yang akan melarang cryptocurrency “pribadi” dan menyediakan kerangka kerja untuk membuat mata uang digital Reserve Bank of India resmi. PENGAMBILAN: Dampak potensial dari RUU yang diusulkan masih belum jelas – misalnya, apa yang dimaksud dengan cryptocurrency “pribadi”? Bitcoin dan lainnya adalah cryptocurrency publik. Namun demikian, ini akan menjadi preseden yang mengkhawatirkan. Ini juga akan menjadi studi kasus yang menarik tentang seberapa efektif larangan pemerintah terhadap aset kripto.

Jika Anda mencari beberapa perspektif luas tentang kinerja pasar bulanan, kolega saya Shuai Hao menyusun tabel pengembalian ini. Jika Anda menyipitkan mata, Anda dapat melihat bahwa bulan-bulan musim panas secara tradisional lebih lemah, dan akhir tahun biasanya lebih kuat. Selain itu, kita dapat melihat bahwa volatilitas telah sedikit menurun (warna gelap lebih sedikit dari kedua naungan).

 

https://www.coindesk.com/gamestop-dogecoin-new-market-paradigm

inChanger