Ironisnya, aset digital mungkin menjadi salah satu kelas aset terbaik untuk analisis investasi fundamental yang sebenarnya, kata kolumnis kami.
Mengikuti pergerakan baru-baru ini di saham GameStop (GME) dan AMC (AMC), serta token DOGE dan XRP , investor di seluruh dunia dengan tepat mempertanyakan analisis investasi fundamental . Sementara cryptocurrency sering digembar-gemborkan sebagai taman bermain penjudi, ironisnya adalah bahwa aset digital mungkin menjadi salah satu dari sedikit kelas aset yang tersisa untuk analisis investasi fundamental yang sebenarnya.
Jeff Dorman, seorang kolumnis CoinDesk, adalah kepala investasi di Arca, di mana dia memimpin komite investasi dan bertanggung jawab atas ukuran portofolio dan manajemen risiko.
Ide adalah selusin sepeser pun. Apa yang membedakan investasi baik dari investasi buruk adalah bagaimana Anda mengekspresikan ide-ide untuk memaksimalkan keuntungan dan meminimalkan kerugian. Misalnya, pada 2011-2012, banyak investor yang sangat cerdas mencari cara untuk mengungkapkan gagasan yang sama: bahwa akan ada resesi double-dip dan inflasi akan merajalela setelah sela kebijakan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya (tentu saja, 2009 stimulus adalah permainan anak-anak dibandingkan dengan pengeluaran pemerintah yang sembrono saat ini, tetapi 10 tahun yang lalu, stimulus adalah masalah besar).
Alat apa yang digunakan sebagian besar investor untuk mengungkapkan pandangan ini?
Mempersingkat ekuitas AS (menjadi kenaikan 10 tahun)
Shorting obligasi pemerintah Spanyol, Italia dan Yunani (imbal hasil sekarang pada atau di bawah 0% setelah Bank Sentral Eropa pada dasarnya menasionalisasi hutang negara-negara ini selama dekade terakhir)
Membeli emas (yang diperdagangkan lurus ke bawah dan kemudian menyamping selama tujuh tahun sebelum mendapatkan tawaran baru pasca-COVID)
Memindahkan tim analis yang tertekan ke Eropa untuk membeli hutang bank Eropa yang secara teori harus ditawarkan oleh bank-bank yang tertekan ini dengan harga sen dolar (ini tidak berhasil, karena bank hanya menyimpan hutang ini pada nilai nominal di neraca mereka, dan tidak pernah berakhir menjual)
Seperti yang mungkin dapat Anda bayangkan, tidak satu pun dari investasi ini berhasil, meskipun idenya bagus. Nyatanya, salah satu investasi terbaik untuk memanfaatkan tema kebijakan moneter dan resesi ternyata adalah membeli bitcoin . Sayangnya bagi sebagian besar investor, instrumen ini belum ada di buku pedoman mereka.
Sebagian besar investor yang kurang informasi masih percaya bahwa semua aset digital adalah versi peniru dari bitcoin dan mata uang kripto lainnya, tetapi kenyataannya adalah aset digital yang dapat diinvestasikan saat ini sangat beragam, unik, dan istimewa. Dengan demikian, pedoman telah berkembang, dan begitu juga tema yang dapat diinvestasikan yang dapat diungkapkan oleh seorang investor. Misalnya, jika Anda ingin menyatakan bahwa penawaran umum perdana (IPO) Coinbase akan naik 100% setelah listing, ada berbagai cara untuk mengekspresikan pandangan itu:
Beli saham Coinbase pribadi di pasar sekunder
Beli saham perusahaan publik serupa (Galaxy, Voyageur, dll.) Yang seharusnya mendapat keuntungan dari nilai relatif
Beli token dari bursa lain (BNB, FTT, VGX, dll.) Yang harus diberi harga ulang setelah Coinbase S-1 memberikan perincian tentang bagaimana perusahaan menghasilkan pendapatan
Beli bitcoin atau ethereum sebagai proxy pasar untuk mewakili minat baru pada aset digital.
Tidak semua investasi ini akan berhasil. Tapi intinya adalah, memunculkan ide itu sendiri kurang penting daripada menemukan cara terbaik untuk mengekspresikan pandangan itu. Tesis investasi bitcoin Paul Tudor Jones pada 2Q 2020 adalah contoh yang baik dari proses berpikir ini, karena ini sama sekali bukan tesis investasi bitcoin. Itu adalah tesis inflasi. Bitcoin hanyalah salah satu dari empat cara yang dipilih Tudor untuk mengekspresikan pandangan ini (yang lainnya adalah a) long Nasdaq 100, b) emas panjang dan c) membeli penjepit Treasury 2s / 10s .
Contoh bagus lainnya adalah penawaran obligasi konversi MicroStrategy (MSTR) baru-baru ini. Mengingat saldo kas yang tinggi dan tidak ada hutang lain dalam struktur permodalan, obligasi ini memiliki kemungkinan gagal bayar atau penurunan nilai yang sangat kecil. Jika Anda membeli uang kertas konversi ini dengan harga nominal, Anda secara efektif dibayar 0,75% per tahun untuk memiliki opsi panggilan bitcoin jangka panjang. Jika Anda bullish pada bitcoin, ini adalah cara yang sangat murah dan berisiko rendah untuk mengekspresikan pandangan itu.
Di Arca, kami melakukan penelitian mendasar tentang ruang aset digital. Itu berarti, kami membuat tampilan top-down keseluruhan dari tesis tingkat tinggi dan tema makro yang harus menciptakan pertumbuhan jangka panjang, kemudian menyelidiki alam semesta untuk aset yang dapat diinvestasikan yang paling mengekspresikan pandangan ini dan kemudian melakukan analisis bottom-up pada setiap individu. token, saham, atau obligasi untuk memastikan nilainya bertambah jika kita benar.
Setiap investasi akan memiliki pengaturan risiko / imbalan yang berbeda, kerangka waktu yang berbeda untuk mengukur keberhasilan / kegagalan, dan hasil pengembalian total yang berbeda. Investasi yang hanya memiliki 10% sisi atas tetapi hanya membawa 2% sisi negatif mungkin merupakan investasi yang lebih baik dari sudut pandang risiko / imbalan daripada investasi yang memiliki sisi atas 1000% tetapi juga membawa 50% risiko sisi negatif. Tujuannya adalah untuk menemukan potensi kenaikan paling banyak per unit dari potensi risiko penurunan.
Meskipun mungkin mengejutkan banyak orang, aset digital menawarkan berbagai cara untuk menyusun pengaturan investasi ini, di mana analisis fundamental dapat digunakan untuk memperkirakan lantai turun dan potensi naik. Ekosistem aset digital telah berkembang menjadi kelas aset yang kompleks dan mungkin telah menjadi kelas aset yang sempurna untuk analisis fundamental dan investasi berisiko rendah dengan imbalan tinggi. Selain hanya menemukan aset pertumbuhan, sekarang ada pengaturan risiko / penghargaan besar yang sering kali terwujud secara organik. Sebagai contoh:
Apakah Anda tertarik untuk mengungkapkan pandangan tentang pertumbuhan aset digital?
Jika demikian, ada protokol yang meningkatkan volume dan pendapatanlebih dari 100% kuartal demi kuartal, sementara juga mengeluarkan ratusan juta dolar arus kas gratis. Uniswap (UNI) dan Sushiswap (SUSHI) adalah pemimpin pasar yang jelas dalam perdagangan pertukaran desentralisasi (DEX), dengan pendapatan tahunan masing-masing lebih dari $ 500 juta dan $ 200mm. Meskipun token UNI dan SUSHI memiliki nasib yang tidak pasti dalam hal bagaimana nilai dari arus kas ini akan bertambah ke token, Anda masih dapat membuat argumen fundamental yang kuat. Misalnya, rasio harga terhadap penjualan berdasarkan pendapatan berjangka di bawah 5x, yang relatif sangat murah dibandingkan dengan harga ekuitas di bursa tradisional, yang diperdagangkan rata-rata antara 10-20x, dan tidak memiliki potensi pertumbuhan eksponensial yang sama. Jarang sekali Anda dapat berinvestasi dalam aset pertumbuhan blue chip yang juga merupakan aset nilai pada saat yang sama.
Apakah Anda tertarik untuk membeli ethereum dengan opsi panggilan abadi yang sangat murah untuk pertumbuhan DeFi terpasang?
Karena itulah yang ditawarkan oleh token nexus mutual (WNXM) yang dibungkus. Token NXM adalah token yang didukung aset, didukung oleh ETH di kumpulan modal yang digunakan untuk membayar klaim asuransi potensial. Berdasarkan jumlah ETH yang saat ini ada di kumpulan modal , kapitalisasi pasar bersih dari nexus mutual (lebih dari aset yang mendukungnya) hanya $ 43 juta, dan WNXM hanya memperdagangkan 1,2x nilai buku, meskipun nexus mutual adalah uang tunai mengalir menghasilkan entitas dengan metrik pertumbuhan yang sangat kuat. Perusahaan asuransi yang sebanding dalam perdagangan pasar ekuitas publik dengan nilai buku 2-5x, dengan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi seperti Lemonade dan Root memperdagangkan mendekati nilai buku 50x. Pada satu titik, Anda bahkan dapat memiliki WNXM di bawah nilai buku! Memiliki WNXM adalah salah satu cara murah untuk berinvestasi dalam pertumbuhan blockchain Ethereum dan DeFi.
Apakah Anda tertarik untuk membeli bitcoin dengan diskon 47% ke level perdagangan saat ini?
Meskipun yang ini memiliki lebih banyak rambut di atasnya dan akan membutuhkan waktu lebih lama untuk mengekstrak nilainya, membeli EOS mungkin cara termurah untuk membeli bitcoin saat ini. Perusahaan di belakang EOS memiliki setidaknya 140.000 BTC ($ 5 miliar) di neracanya, sementara EOS diperdagangkan di bawah $ 3 miliar dalam kapitalisasi pasar. Ini berarti membeli EOS seperti membeli bitcoin dengan diskon 47% jika Anda dapat mengekstrak nilai ini .
Daftarnya terus bertambah tetapi intinya adalah analisis investasi fundamental dapat dan sedang digunakan dalam kelas aset yang berkembang ini. Analisis arus kas dan analisis nilai buku hanyalah beberapa alat yang kami gunakan untuk menganalisis dan menilai instrumen ini. Sama seperti pendapatan tetap, setiap aset digital itu unik dan memiliki properti dan atribut berbeda yang menciptakan nilai. Tugas kita sebagai analis fundamental adalah menemukan dan mengekstrak nilai ini, dan melakukannya dengan cara yang paling berisiko. Dalam pandangan kami, menemukan upside hampir tidak sepenting membatasi downside yang diharapkan.
Seringkali kita menemukan bahwa investor aset digital saat ini tidak sabar atau berpandangan tunggal. Di dunia dengan pengembalian mingguan 50% -100% yang umum, banyak yang menginginkan dan mengharapkan hasil dan kepuasan langsung. Oleh karena itu, segala sesuatu yang tidak langsung naik pasti salah atau harus membawa biaya peluang yang terlalu tinggi untuk menjamin investasi. Kami menemukan itu sangat picik. Setiap investor, dan setiap investasi, memiliki mandat yang berbeda dan pengaturan investasi tertentu sesuai dengan kelompok yang berbeda. Kami mendekati investasi dalam aset digital dari lensa nilai, dan kami yakin ada banyak nilai di ruang ini saat Anda melihat melampaui grafik dan volatilitas.
Penafian: Arca mempertahankan posisi di BTC, BNB, FTT, NXM, EOS, UNI, SUSHI, ETH pada tanggal penulisan ini. Informasi ini tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi dan tidak boleh ditafsirkan seperti itu. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikator hasil masa depan. Semua investasi melibatkan risiko kerugian, termasuk risiko kehilangan pokok.
https://www.coindesk.com/fundamental-investing-alive-well-crypto