Institusi tertarik pada DeFi untuk aset off-chain, seperti real estat. Berikut, dari kolumnis kami, beberapa masalah yang mungkin mereka pertimbangkan.
Masalah singkat GameStop baru-baru ini telah membawa keuangan terdesentralisasi (DeFi) ke dalam kesadaran publik arus utama. Influencer crypto terkenal seperti Caitlin Long telah mendukung pertukaran terdesentralisasi sebagai alternatif dari kliring tradisional dan infrastruktur pemukiman. Orang lain, termasuk saya, telah menyarankan bahwa pasar kredit yang terdesentralisasi dapat mengurangi risiko sistemik dengan meningkatkan transparansi pasar keuangan.
Ajit Tripathi, kolumnis CoinDesk, adalah Kepala Bisnis Kelembagaan di Aave. Sebelumnya, dia menjabat sebagai mitra fintech di ConsenSys dan merupakan salah satu pendiri PwC’s UK Blockchain Practice.
Dalam artikel ini kami memeriksa beberapa pertimbangan utama untuk transisi dari pasar desentralisasi crypto-native ke pasar aset dunia nyata terdesentralisasi pada skala institusional.
Minat institusional di DeFi
Menurut pengalaman saya, tingkat kepentingan institusional terhadap DeFi saat ini jauh lebih kuat daripada yang diasumsikan secara umum. Ini karena lima alasan utama:
Pertama, tidak seperti proyek blockchain perusahaan dan bukti konsep, yang menurut saya telah berjuang untuk memberikan pengembalian investasi, protokol DeFi tanpa izin publik telah memberikan bukti nilai yang jelas yang tercermin dalam volume perdagangan DeFi, likuiditas pasar, dan pendapatan biaya.
bitcoin (BTC, + 1,57%)
Ketiga, kantor keluarga, dana lindung nilai kepemilikan, dan perbendaharaan perusahaan yang dibanjiri uang tunai secara aktif mencari hasil di lingkungan suku bunga rendah atau nol dan lingkungan pinjaman kripto aset digital memfasilitasi hasil 5% -20% pada hari tertentu.
Keempat, kumpulan likuiditas terpusat membutuhkan lebih banyak likuiditas daripada yang dapat mereka temukan saat ini.
Kelima, pinjaman terdesentralisasi memberikan transparansi yang jauh lebih besar dalam hal risiko dan posisi modal daripada kemampuan platform pinjaman terpusat.
Aset off-chain dan NFT
Saya sangat tidak suka istilah “aset dunia nyata”. Ini karena aset kripto atau aset digital sama nyatanya dengan uang kertas dolar atau saham bagi saya. Oleh karena itu, saya lebih suka istilah aset asli kripto versus aset off-chain. Itulah terminologi yang akan saya gunakan di sisa artikel ini.
Sebagian besar aset off-chain, tidak seperti token uang dan saham terdaftar, tidak sepadan.
Kebanyakan orang dalam crypto menggunakan token nonfungible (NFT) dan seni digital secara bergantian. Penggabungan ini dapat dimengerti karena aplikasi NFT yang paling populer di bull run sebelumnya adalah CryptoKitties, game koleksi yang cukup banyak macet di jaringan Ethereum pada puncaknya. Dalam bull run crypto saat ini, gif 24-oleh-24 yang disebut CryptoPunks telah mencapai penilaian hampir $ 1 juta .
Namun, NFT bukan hanya gif dan video yang ditandatangani secara digital untuk dimiliki dan dipamerkan kepada teman. Token nonfungible dapat mengarah ke aset apa pun yang tidak sepadan. Misalnya, tidak seperti saham yang diperdagangkan secara publik, hampir setiap kontrak ekuitas swasta dilengkapi dengan syarat dan ketentuan khusus dan istimewa. Hal yang sama berlaku untuk obligasi dengan pembatasan dan perjanjian khusus kontrak yang dipesan lebih dahulu. Sifat aset yang “istimewa” atau “spesifik” ini membuat hampir semua hal menjadi token yang tidak dapat dipertukarkan. Faktanya, sebagian besar aset keuangan, dan bukan hanya aset non-keuangan seperti seni dan musik, pada kenyataannya adalah NFT dan bukan token yang sepadan seperti token uang atau saham yang diperdagangkan secara publik.
SIFAT ASET YANG ‘ISTIMEWA’ ATAU ‘SPESIFIK’ INI MEMBUAT APA SAJA MENJADI TOKEN YANG TIDAK DAPAT BERFUNGSI.
Aplikasi NFT yang paling relevan yang saya kerjakan secara pribadi adalah pendaftaran tanah Inggris PoC dengan HMLR . Rumah saya memang bukan pengganti rumah tetangga saya dan meskipun identik dalam bentuk, desain dan ukurannya, menarik bagi orang yang berbeda dan menjual dengan harga yang berbeda. Apa yang membuat NFT lebih menarik adalah bahwa Anda dapat mengikat token yang sepadan, misalnya, real estat yang terpecah-pecah, ke token yang tidak dapat disentuh, yaitu, token yang mewakili Istana Buckingham. Protokol DeFi membuktikan berbagai konsep ini dan memberikan nilai dengan aset digital asli dan menambahkan overlay ke pasar aset off-chain bootstrap.
Tantangan
Izinkan saya menyatakan di awal bahwa kompleksitas utama dalam menyebarkan aset off-chain pada pasar on-chain bukanlah teknologi. Meskipun teknologi terdesentralisasi dapat meningkatkan transparansi, otomatisasi, dan efisiensi secara signifikan, menangani tiga faktor lainnya jauh lebih menantang. Faktor-faktor ini adalah a) mem-bootstrap pasar, b) menerapkan kerangka hukum yang kuat untuk hak milik dan hak asuh, dan c) layanan aset. Mari kita jelajahi masing-masing secara bergantian.
Bootstrap pasar
Bootstrap pasar melibatkan menemukan dan memberi insentif kepada pembeli dan penjual atau peminjam dan pemberi pinjaman yang memiliki kebutuhan mendesak untuk menggunakan infrastruktur baru yang lebih efisien dan transparan yang dimungkinkan oleh DeFi.
Ini agak terlibat. Pelaku pasar crypto yang merasa nyaman dengan pengalaman pengguna crypto dan hak asuh sendiri umumnya memiliki ekspektasi pengembalian dan toleransi risiko yang jauh lebih tinggi daripada mereka yang berada di pasar aset off-chain.
Misalnya, pengembalian tahunan 10% dari faktur yang diberi token cukup menarik bagi peserta di pasar pembiayaan faktur. Di pasar crypto, ekspektasi mungkin 10x, yang tentu saja mencerminkan risiko pasar dari kelas aset crypto. Sebaliknya, hampir tidak ada orang di pasar pembiayaan faktur yang terbiasa menggunakan MetaMask, membayar biaya gas Ethereum atau mengalami volatilitas harga harian 10%.
Untuk mengalahkan kelembaman lembaga keuangan lama, inovator yang bekerja dengan aset off-chain harus fokus menemukan segmen pengguna awal di mana mereka berada.
Hak milik dan hak asuh
Dalam kripto, gagasan hak asuh sendiri yaitu, “bukan kunci Anda, bukan kripto Anda” adalah aksiomatik. Tetapi konsep tersebut tidak bekerja dengan baik untuk kepemilikan aset off-chain seperti real estat, piutang, saham atau obligasi. Di dunia off-chain, kepemilikan kunci privat umumnya tidak cukup sebagai bukti kepemilikan dan hak milik harus ditegakkan melalui kontrak, regulasi, arbitrase, dan proses pengadilan.
Baik di dunia off-chain maupun on-chain, hak asuh bukan hanya kepemilikan kunci privat tetapi kewajiban hukum untuk menyimpan aset atas nama pelanggan. Lisensi dan izin yang dibutuhkan oleh penjaga kripto di AS cenderung secara luas serupa dengan yang disyaratkan oleh penjaga sekuritas. Hal ini membuat peran penjaga menjadi sangat penting di pasar desentralisasi yang sedang berkembang untuk aset off-chain.
Sistem pencatatan
Dalam manajemen informasi, “System of Record (SOR)” adalah sumber data otoritatif untuk elemen data atau bagian informasi tertentu. Untuk token asli kripto seperti token ERC-20 atau NFT, blockchain Ethereum publik umumnya merupakan buku besar resmi definitif tentang siapa yang memiliki apa dan transaksi terkait yang mempengaruhi perubahan kepemilikan. Ini memberikan efisiensi transfer aset asli kripto dan mengunci aset dalam kontrak pintar untuk para primitif DeFi seperti stablecoin algoritmik, brankas, pinjaman yang dijaminkan, dan penambangan likuiditas.
Untuk aset off-chain, buku besar on-chain umumnya belum tentu sistem pencatatan yang berarti mengunci aset dalam kontrak cerdas memerlukan kerangka hukum off-chain yang menghormati konsep di dunia off-chain. Di dunia off-chain, biasanya ada otoritas yang ditunjuk, seperti pendaftaran tanah, yang diabadikan dalam undang-undang nasional yang bertugas menjaga integritas buku besar.
Layanan aset
Semua aset melibatkan ekspektasi manfaat masa depan, umumnya ditulis dalam kontrak. Misalnya, suatu saham dalam suatu perusahaan sering kali memberikan dividen, dapat dibagi-bagi, dapat diperoleh dalam penawaran tender dan lain sebagainya. Demikian pula dengan properti sewaan diharapkan memberikan aliran pendapatan dalam bentuk sewa.
Layanan aset adalah tugas memproses “peristiwa” ini dan memberikan manfaat kepada pemilik aset tersebut selama masa pakai aset. Di pasar sekuritas, tugas ini biasanya dilakukan oleh perantara teregulasi seperti kustodian. Di pasar on-chain, kontrak pintar ditulis untuk secara otomatis memberikan manfaat tersebut dalam bentuk token, token protokol asli, rebasing, dan sebagainya.
Jalan ke depan
Keuntungan terbesar dari protokol keuangan terdesentralisasi adalah bahwa mereka seperti jalan terbuka untuk inovasi. Sampai hari ini, protokol DeFi utama telah menerapkan banyak aset-agnostik primitif seperti pinjaman yang dijaminkan, pembuatan pasar otomatis dan kontrak derivatif penting. Pada dasarnya, lapisan dasar infrastruktur pasar telah diletakkan.
Pengusaha DeFi yang bekerja dengan aset off-chain dapat memanfaatkan semua teknologi open-source dan likuiditas on-chain ini untuk berinovasi dan modal ventura tersedia dalam jumlah melimpah untuk melakukannya. Lebih lanjut, tidak seperti proyek blockchain perusahaan yang membutuhkan anggaran besar dan persetujuan pendanaan berulang serta birokrasi tanpa akhir, inovator dapat menggabungkan primitif dan likuiditas DeFI ini dengan keahlian mereka dalam pasar aset off-chain. Ini sudah terjadi hari ini
Yang penting di sini adalah tidak menggigit terlalu banyak terlalu cepat dan mengulanginya dengan cepat.
Pasar “penyusun” ini menggunakan protokol DeFi yang ada, persis seperti yang dilakukan oleh para inovator DeFi hari ini. Saat mereka membuktikan nilai inovasi mereka, mereka akan mulai memberikan bukti ekonomi yang diperlukan untuk mengubah aturan yang dibuat untuk teknologi lama.
Singkatnya, DeFi 1.0 untuk aset asli kripto telah hadir dan ini merupakan pencapaian teknologi yang spektakuler. DeFi 2.0 akan sangat menarik dan akan melibatkan pasar aset off-chain dan teknologi hukum.
https://www.coindesk.com/bring-off-chain-assets-to-defi-ajit-tripathi