Terjebak di antara bank besar dan DEX merek makanan, bagaimana Coinbase bersaing?
Pertukaran mata uang kripto teratas yang berbasis di AS, Coinbase, memperingatkan investor bahwa regulator AS dapat menghambat kemampuannya untuk bersaing dengan saingan dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi).
“Kebebasan ekonomi adalah syarat yang diperlukan, jika tidak cukup, untuk kemajuan manusia,” kata CEO Brian Armstrong dalam surat yang disematkan dalam prospektus baru yang diajukan hari Kamis ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC).
Satu entitas yang bisa mendapatkan keuntungan dari sedikit lebih banyak kebebasan, dokumen tersebut menyiratkan, adalah Coinbase itu sendiri.
Perusahaan menjatuhkan Formulir S-1 ke banyak keriuhan Kamis pagi. Bagian prospektus dari dokumen tersebut dimaksudkan untuk memberi investor semua informasi yang mereka perlukan ketika saham Coinbase mulai diperdagangkan di Nasdaq, kemungkinan di bawah ticker COIN.
Sebagai pertukaran terpusat terkemuka, Coinbase sangat ambivalen tentang DeFi dan pertumbuhan pertukaran desentralisasi (DEX), menulis:
“Dengan menggabungkan yang terbaik dari crypto dan keuangan tradisional, kami percaya bahwa kami memiliki posisi yang baik untuk mengeksekusi strategi pertumbuhan kami, mengaktifkan cryptoeconomy, dan mencapai misi kami untuk menciptakan sistem keuangan terbuka untuk dunia. Namun, kami menghadapi yang signifikan persaingan dari pihak-pihak mulai dari pemegang saham keuangan besar dan mapan hingga penyedia teknologi keuangan tahap awal yang lebih kecil dan perusahaan yang berasal dari ekonomi kripto, seperti bursa terdesentralisasi. ”
Prospektus tidak mencoba menghitung berapa banyak pembelian aset yang berguna di DeFi (seperti ETH, DAI dan USDC ) yang didorong oleh ledakan DeFi di platform; namun, pendapatan keseluruhannya meningkat lebih dari dua kali lipat dari 2019 hingga 2020. Tidak diragukan lagi, bonanza DeFi pasti berperan saat investor ritel mengubah fiat menjadi crypto untuk berpartisipasi.
“Kami adalah tempat awal default untuk perjalanan pengguna baru ke dalam ekonomi kripto,” kata prospektus. Produk ini memiliki hampir 3 juta pengguna bulanan dan lebih dari 40 juta pengguna terverifikasi.
Itu adalah angka yang membuat iri produk DeFi.
Memang, pendiri FTX , Sam Bankman -Fried, berpikir Coinbase melambaikan DeFi sebagai pesaing hanya karena perlu memilikinya.
“Tebakan terbaik saya yang jujur adalah bahwa ini adalah penyesatan yang disengaja,” kata Bankman-Fried kepada CoinDesk melalui email. “Jika Anda mengatakan Anda tidak memiliki pesaing dan juga hanya melaporkan pendapatan $ 1,1 miliar, tidak ada yang akan mempercayai Anda. Jadi mereka harus membuat daftar seseorang. Jadi menurut saya mereka tidak mencantumkan DeFi sebagai risiko kompetitif karena mereka takut dengan DeFi. Saya pikir mereka mendaftarkannya karena mereka tidak takut. ”
DEX menaik
Konon, Coinbase mengawasi DeFi dengan cermat.
Ini melihat pengembang seperti penawaran pertukaran, pertanian hasil, pembungkusan token dan sebagainya sebagai hal yang menarik dan penting, tetapi juga cukup khawatir tentang kemampuannya untuk mengikutinya.
“Kami mengharapkan layanan dan teknologi baru untuk terus muncul dan berkembang, yang mungkin lebih unggul dari, atau membuat usang, produk dan layanan yang saat ini kami sediakan,” kata prospektus.
Seperti pemimpin pasar yang cerdas, Coinbase telah berinvestasi dalam protokol yang dapat mengganggu itu.
Misalnya, Coinbase berinvestasi di pasar uang DeFi Compound, mengaitkannya dengan sekumpulan USDC untuk salah satu kumpulan likuiditas utamanya dan kemudian membantu mengeluarkan token tata kelola COMP-nya.
“Kami mengadakan investasi dalam berbagai protokol DeFi. Protokol ini mencapai tujuan investasi mereka melalui kontrak pintar yang dapat dijalankan sendiri yang memungkinkan pengguna untuk menginvestasikan aset kripto dalam kumpulan dari mana pengguna lain dapat meminjam tanpa memerlukan pihak perantara untuk memfasilitasi transaksi ini, ”catatan prospektus.
Tapi Coinbase tetap waspada.
“Kami menghadapi persaingan yang signifikan dari pihak-pihak mulai dari pemegang saham keuangan besar yang mapan hingga penyedia teknologi keuangan tahap awal yang lebih kecil dan perusahaan asli dari ekonomi kripto, seperti bursa terdesentralisasi,” tulis bursa tersebut.
Sebagai satu contoh saja: Uniswap terkadang memiliki lebih banyak aktivitas daripada Coinbase, tetapi Uniswap hanyalah satu DEX. Ada banyak dari mereka, seperti Kyber , Loopring , Curve , SushiSwap dan PancakeSwap , untuk beberapa nama.
Coinbase sangat sadar.
“Kami bersaing dengan semakin banyak platform desentralisasi dan non-hak asuh dan bisnis kami mungkin terpengaruh secara merugikan jika kami gagal bersaing secara efektif melawan mereka,” tulis perusahaan itu. “Platform semacam itu memiliki biaya awal dan biaya masuk yang rendah karena pendatang pasar sering kali tetap tidak diatur dan memiliki biaya pengoperasian dan peraturan yang minimal.”
Coinbase secara khusus menyebutkan penawaran di blockchain seperti Polkadot dan Solana .
Matthew Finestone, di tim operasi bisnis Loopring, berpendapat bahwa DEX yang dibangun di atas jaringan seperti Ethereum bisa menjadi ancaman. Dia mencatat bahwa Loopring’s Layer 2 melihat volume $ 25 juta per hari. Tiny dibandingkan dengan Coinbase tetapi penggunanya “memiliki pengalaman yang meniru Coinbase, tetapi dengan keuntungan non-penahanan,” tulisnya.
Pertukaran yang terdesentralisasi memiliki beberapa keuntungan yang signifikan, tidak terkecuali adalah kemampuan untuk berdagang tanpa rekanan atau platform yang perlu mengetahui identitas pedagang.
Untuk kripto asli, begitulah seharusnya kripto. Bagi regulator, ini – orang akan curiga – itulah masalahnya.
Goo regulasi
Pengguna meninggalkan Coinbase karena itu sesuai dengan aturan.
“Kami beroperasi dalam industri yang sangat kompetitif dan kami bersaing dengan perusahaan yang tidak diatur atau kurang diatur,” catatan prospektus. “Dalam beberapa tahun terakhir, komitmen kami terhadap kepatuhan dan persyaratan yang dihadapi pelanggan, termasuk persyaratan uji tuntas pelanggan, telah mengakibatkan pelanggan kami mentransfer dana yang signifikan dan aset kripto ke pesaing yang tidak diatur atau kurang diatur ini.”
Entitas itu tidak perlu khawatir tentang peraturan picik yang mengendalikan mereka di seluruh dunia, tetapi Coinbase melakukannya. Itu menulis:
“Regulator di seluruh dunia sering mempelajari pendekatan satu sama lain terhadap regulasi ekonomi kripto. … Akibatnya, risiko yang diciptakan oleh undang-undang atau regulasi baru di satu yurisdiksi diperbesar oleh potensi bahwa mereka dapat direplikasi.”
Jika regulator tidak menghalangi langkahnya, Coinbase tampaknya percaya itu bisa menjadi sangat besar. Bahkan sekarang, perlu dicatat, semua produk DeFi yang dilacak oleh DeFi Pulse memiliki total sekitar $ 40 miliar di bawah kendali mereka. Coinbase mengatakan memiliki aset $ 90 miliar di platformnya.
DeFi masih memiliki cara untuk pergi, tetapi Coinbase tampaknya bertaruh ia dapat mempertahankan keunggulannya dan menjadi raksasa sejati.
“Coinbase pada dasarnya bukanlah Uniswap, tetapi dengan KYC . Basis pengguna inti dan pendapatan Coinbase tidak sama dengan Uniswap; sebenarnya hanya ada sedikit tumpang tindih, ”tulis Bankman-Fried. Dia melihat pengguna Coinbase – investor ritel yang sangat kasual dan investor institusional yang sangat besar – sama sekali berbeda dari yang ada di dalam DeFi.
Singkatnya, pengguna Coinbase mungkin tidak akan pernah mendekati PancakeSwap.
Bagaimana Armstrong bertarung
Crypto itu sulit . Sejauh ini, Coinbase membuatnya lebih mudah.
“Seperti yang secara jelas dikenali Coinbase, platform desentralisasi atau non-kustodian mewakili ancaman kompetitif yang kuat, tetapi hingga saat ini, Coinbase memiliki parit penting yang sebagian besar dikebiri oleh para pendatang: UX,” Finestone mengakui, tetapi dia percaya platform seperti miliknya adalah mengejar ketinggalan dengan cepat.
Namun, Coinbase bertaruh bahwa penggunanya tidak keberatan tunduk pada banyak aturan yang diamanatkan negara yang datang dari luar blockchain. Sejauh ini taruhan itu berhasil. Jika terus berlanjut, Coinbase tampaknya percaya itu bisa sangat besar.
Armstrong mencatat ini dalam suratnya:
“Kepercayaan dan kemudahan penggunaan akan relevan dalam sepuluh tahun seperti sekarang, dan pekerjaan kami di sini tidak akan pernah selesai. Kami mungkin tidak selalu bergerak paling cepat, atau menawarkan harga terendah, tetapi kami mencapai tujuan kami untuk menjadi yang terbaik tepercaya dan termudah untuk digunakan, pelanggan akan terus memilih produk dan layanan kami sekarang dan di masa depan. ”
Ini jelas meniru pengamatan dari pendiri Amazon Jeff Bezos, yang terkenal mengatakan bahwa bisnisnya dibangun di atas hal-hal yang tidak pernah berubah, seperti pengiriman cepat dan harga murah.
Ini adalah salah satu cara Coinbase tampaknya memberi sinyal dalam prospektus bahwa ia yakin dapat bergabung dengan raksasa teknologi Amazon, Microsoft, Facebook, Netflix, dan Google saat ini . Contoh lain, prospektus menyatakan:
“Pada masa-masa awal internet, Google mendemokratisasi akses ke informasi melalui mesin pencari yang ramah pengguna, memungkinkan hampir semua pengguna yang memiliki koneksi internet untuk menemukan informasi dunia. Demikian pula, Coinbase mendemokratisasi akses ke ekonomi kripto dengan memungkinkan siapa pun yang memiliki koneksi internet untuk berinvestasi dengan mudah dan aman dan menggunakan aset kripto. ”
Tapi potensi itu menjadikannya target, yah, semua orang.
Coinbase ada di tempat yang menarik. Dari perspektif penduduk asli kripto, itu adalah incumbent, suit-and-tie, monolit. Untuk dunia yang lebih luas, dan terutama di bidang keuangan, ini masih pemula.
Terperangkap di antara bank-bank besar dan DEX bermerek makanan, Coinbase adalah Goliath dengan banyak Godzillas di satu sisi dan pasukan robot David yang terus berkembang di sisi lain.
Seolah itu tidak cukup buruk, ada kemungkinan regulator AS akan membiarkannya bertengkar saat berdiri di pasir hisap.
https://www.coindesk.com/coinbase-defi-us-regulations-dex-competition