Spekulasi adalah dasar kapitalisme Amerika dan itu mendorong, bukan menghalangi, perkembangan ekonomi berbasis kripto.
Selamat datang di Money Reimagined.
Dua minggu terakhir ini telah melihat beberapa perubahan harga yang sangat besar di pasar crypto karena investor mengubah pandangan mereka tentang suku bunga AS. Itu mendorong otoritas untuk berbicara meremehkan spekulasi yang terjadi di bitcoin (BTC, -0.85%) dan token lainnya. Di kolom minggu ini, kami membongkar kata “spekulasi” itu dan keluar dengan interpretasi yang tidak terlalu menyebalkan tentang apa artinya.
Dalam episode podcast “Money Reimagined” minggu ini, Sheila Warren dan saya berbicara dengan Serey Chea, direktur jenderal di National Bank of Cambodia, dan Makoto Takemiya, co-CEO penyedia teknologi blockchain yang berbasis di Tokyo, Soramitsu, tentang pusat baru “Bakong” Kamboja mata uang digital bank dan sistem pembayaran. Sungguh menakjubkan melihat bagaimana ekonomi kecil dapat menggunakan teknologi seperti itu untuk melompati sistem keuangan mereka yang sebelumnya terbelakang menjadi sesuatu yang jauh lebih maju.
Dengarkan setelah membaca buletin.
Spekulasi bukanlah kata yang kotor
Jangan lihat sekarang, tapi saya diberitahu bahwa ada spekulasi yang terjadi di pasar crypto.
Menteri Keuangan Janet Yellen , Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde dan Senator AS Elizabeth Warren semuanya baru-baru ini menyebut bitcoin sebagai “aset yang sangat spekulatif,” dengan yang terakhir menambahkan minggu ini bahwa “akan berakhir dengan buruk.” Deputi Gubernur Bank of Canada Tim Lane, mengomentari lonjakan harga cryptocurrency pada awal Februari, mengatakan itu adalah “mania spekulatif.”
Hal ini menempatkan para pejabat ini di tempat tidur dengan ekonom yang berubah menjadi troll crypto penuh waktu Nouriel Roubini, yang mencela bahaya industri ini terhadap kemanusiaan sering mengutip kata “S” .
Anda membaca Money Reimagined , tinjauan mingguan tentang peristiwa dan tren teknologi, ekonomi dan sosial yang mendefinisikan kembali hubungan kita dengan uang dan mengubah sistem keuangan global. Berlangganan untuk mendapatkan buletin lengkap di sini .
Ini juga menyelaraskan mereka dengan miliarder hedge fund Paul Singer, yang dalam surat 28 Januari kepada investornya memilih bitcoin “penipuan” sebagai yang terbesar dari semua gelembung di pasar investasi yang dikonsumsi dengan “kegilaan yang memukul kepala.”
(Di bawah ini kita melihat Singer, pendiri Elliott Management, lebih dekat. Saya tidak yakin “investor burung bangkai” ini adalah jenis perusahaan yang ingin dipertahankan oleh pejuang salib anti-Wall Street seperti Warren.)
Tapi saya ngelantur.
Spekulasi.
Kata tersebut mengundang kiasan untuk tulip di abad ke-17 Belanda. Ini membangkitkan gambaran orang-orang yang tidak bersalah, investor Mom dan Pop yang tertipu untuk membeli dengan harga yang naik tidak berkelanjutan dan kehilangan semuanya. Itu menandakan kekosongan. Ketiadaan. Udara panas. Pemalsuan.
Jadi, meskipun perlu dicatat bahwa baik Yellen dan Lagarde, atas nama mereka, juga telah mengakui potensi dalam teknologi yang mendasari kripto, mari kita kenali pesan yang dikirim oleh bahasa mereka: bahwa industri ini, tidak seperti keuangan tradisional, tidak dapat dipercaya.
Sebenarnya, ya, tentu saja ada spekulasi di crypto. Saya akan mengatakan saat ini kasus penggunaan utama teknologi. Tapi saya di sini untuk memberi tahu Anda bahwa itu bukan hal yang buruk. Bagaimanapun, dalam merangkul spekulasi, crypto melibatkan kekuatan sentral kapitalisme Amerika.
Konspirasi yang mustahil
Bahasa “spekulasi” di sini menumbuhkan kesan klik dari aktor “yang tahu” yang menipu orang lain, memompa investasi yang tidak memiliki nilai fundamental, semua agar mereka dapat membuang kepemilikan mereka di puncak dan membiarkan orang yang tertipu memegang tas.
Jika itu masalahnya, jika itu semua adalah “penipuan” seperti yang dikatakan Singer, maka crypto akan menjadi skema pump-and-dump paling kompleks dalam sejarah. Ini berarti bahwa selama 12 tahun terakhir, puluhan ribu pengembang open-source entah bagaimana telah bersekongkol untuk membuat catatan publik raksasa dari debat parau tentang Twitter, GitHub, dan ruang obrolan, semuanya untuk menunjukkan bahwa tidak ada yang bertanggung jawab atas hal lain. operasi yang diatur sepenuhnya.
Itu juga akan menjadi penipuan paling egaliter dalam sejarah. Survei Cambridge Center for Alternative Finance terbaru tentang penggunaan kripto di seluruh dunia, dilakukan pada musim semi 2020, ketika mata uang kripto berada di level terendah dalam dua tahun, memperkirakan ada 101 juta pemegang aset kripto yang berbeda di seluruh dunia. Bitcoin telah memberi mereka pengembalian 15x sejak saat itu. Apakah mereka semua terlibat dalam penipuan juga?
Bandingkan itu dengan eksklusivitas kemenangan Elliott Management. Selama bertahun-tahun, dana lindung nilai Singer telah memperoleh pembayaran obligasi jauh dan di atas harga pasar mereka dengan strategi yang, meski legal, berfungsi seperti pemerasan.
Pada tahun 2016, Elliott mengeksploitasi putusan yang menguntungkan dari hakim – bukan di pengadilan Buenos Aires tetapi di New York – untuk mengubah taruhan tahun 2004 sebesar $ 117 juta pada sebagian kecil obligasi Argentina yang gagal bayar menjadi keuntungan $ 2 miliar. Selama 12 tahun, mereka menolak untuk berpartisipasi dalam restrukturisasi hutang global yang diterima oleh sebagian besar kreditor dan, dengan menggunakan putusan yudisial untuk menyita aset nasional, mereka menolak akses Argentina ke ibukota internasional yang sangat dibutuhkannya. Pemerintah akhirnya harus menyerah. Sebuah dana lindung nilai AS, dengan beberapa orang dalam di belakangnya, telah berhasil meminta tebusan dari 45 juta sandera Argentina.
Dalam cerita ekstraksi sewa seperti ini, bukan dalam harga kripto yang berputar-putar, Anda menemukan manipulasi skala besar di pasar keuangan. Di Wall Street, saat Warren bergemuruh setelah krisis keuangan 2008, mereka begitu biasa sehingga menjadi bagian dari sistem.
Kekuatan yang dinikmati oleh bank investasi Wall Street yang terlalu besar untuk gagal dan klien hedge fund mereka sebagian besar berasal dari sentralitas dolar di pasar utang global dan dari cengkeraman mereka terhadap kebijakan pemerintah. Itulah masalah yang coba diperbaiki bitcoin dan keuangan terdesentralisasi.
Mesin spekulasi
Jadi, mari kita hilangkan bahasa hiperbolik “penipuan”.
Tapi mari kita juga memberi Yellen, Lagarde dan Warren hak mereka. Ya, tentu saja, ada spekulasi di pasar crypto. Tidak ada yang bisa melihat volatilitas harga dan menyimpulkan sebaliknya.
Tapi memangnya kenapa?
Spekulasi adalah dasar ekonomi kapitalis. Tanpanya, kami akan memiliki perencanaan terpusat.
Spekulasi adalah apa yang pengembang properti lakukan ketika mereka berinvestasi di lingkungan yang sedang naik daun. Itulah yang dilakukan perusahaan asuransi Anda ketika berjanji untuk membayar Anda jika rumah Anda terbakar. Itulah yang dilakukan oleh para pemodal ventura Silicon Valley, hari demi hari.
gelombang (GELOMBANG, + 6,87%)
Crypto sekarang dapat mengambil kedua aspek mesin spekulasi itu dan menerapkannya ke model baru yang bebas dari perantara pencari sewa. Tidak jelas bagaimana ini akan berkembang, tetapi sistem keuangan masa depan kita dapat melibatkan beberapa kombinasi bitcoin sebagai sumber yang mendasari jaminan yang dapat diprogram dan keuangan terdesentralisasi (DeFi) sebagai kerangka kerja tata kelola untuk membangun kredit, asuransi, suku bunga dan sistem pembayaran.
Untuk saat ini, perbedaan antara spekulasi di pasar tradisional dan di crypto adalah spekulasi yang pertama terjadi di lingkungan yang lebih likuid dan efisien. Peluang arbitrase yang ditimbulkan oleh volatilitas harga cenderung menyempit lebih cepat, sehingga harga relatif lebih stabil dan lebih layak sebagai tolok ukur yang dapat diandalkan.
Di kedua pasar, proses penyempitan celah arbitrase selalu berlangsung, dan cenderung dipercepat oleh putaran umpan balik positif antara spekulasi dan teknologi. Di Wall Street, kami melihat hal ini secara tajam di pasar obligasi ketika perdagangan elektronik secara bersamaan meningkatkan volume dan mempersempit selisih harga bid-ask yang dibebankan bank.
Di DeFi, hal yang sama terjadi hanya lebih cepat, dengan inovasi besar-besaran di DeFi. Spekulan tahu bahwa dengan terjun ke lantai dasar sekarang, sebelum teknologi berkembang, akan memungkinkan mereka untuk memanfaatkan keuntungan efisiensi masa depan untuk mendapatkan keuntungan. Semakin banyak mereka masuk, semakin besar insentif bagi para inovator untuk menyempurnakan teknologi, semakin berharga sistemnya.
Spekulasi? Ayo.
Wither ‘bither?’
Baru saja memuji kebaikan spekulasi dalam crypto, saya akan menambahkan peringatan.
Artinya, sifat aktivitas spekulatif saat ini, dengan investor sulit membedakan antara aset, tidak hanya di crypto tetapi juga di pasar yang lebih luas, kurang dari ideal. Seminggu terakhir, di mana suasana pasar secara keseluruhan bergeser bolak-balik sebagai tanggapan atas kenaikan imbal hasil obligasi AS dan kekhawatiran Federal Reserve akan melakukan pengetatan kebijakan moneter, telah membuat investor menyamakan apa pun selain dolar ke dalam “aset berisiko”. Kapan pun kekhawatiran suku bunga itu tumbuh, segala sesuatu mulai dari saham hingga obligasi hingga aset kripto jatuh (dan naik ketika ketakutan mereda.) Ini adalah cerminan dari semua ketergantungan pada kebijakan pelonggaran kuantitatif Fed yang telah berkembang dari waktu ke waktu.
eter (ETH, + 4,85%)
Sekarang, lebih dari sebelumnya, Bitcoin dan Ethereum harus dibedakan. Bitcoin memantapkan dirinya sebagai penyimpan nilai yang dapat diprogram, aset cadangan yang dideskripsikan sebagai “emas digital”. Ethereum bercita-cita menjadi protokol universal tempat aplikasi terdesentralisasi dibangun untuk memungkinkan sistem pertukaran nilai dan struktur organisasi baru. Keberuntungan mereka jelas agak selaras, tetapi mereka adalah proyek yang sangat berbeda.
Spekulasi, seperti yang saya katakan, merupakan elemen penting dari sistem keuangan kita. Tetapi ini bekerja jauh lebih efektif ketika spekulan membuat taruhan mereka berdasarkan ekspektasi untuk aset yang berbeda. Masalahnya mungkin bukan karena terlalu banyak spekulasi di pasar. The Fed menjadikan dirinya satu-satunya subjek spekulasi yang penting.
Percakapan: Gladstein vs. Scott
Untuk edisi minggu ini dari “Coin Toss,” acara debat mingguan baru CoinDesk TV yang dimoderatori oleh Adam Levine, kami mengadakan diskusi antara dua orang dengan minat yang besar dalam hak asasi manusia dan inklusi keuangan tetapi pandangan yang bertentangan secara diametral tentang bitcoin.
Kami mengadu Brett Scott, seorang penulis dan aktivis yang memperingatkan bahwa solusi digital tanpa uang tunai merugikan orang miskin dan sangat kritis terhadap kualitas deflasi bitcoin, di antara masalah lainnya, melawan Alex Gladstein, kepala petugas strategi Yayasan Hak Asasi Manusia, yang merupakan pendukung vokal bitcoin untuk inklusi keuangan. Keduanya berdebat sengit yang bisa Anda saksikan di sini .
Scott mengatakan bitcoin bukanlah uang dan bahwa transaksi yang melibatkannya dengan imbalan barang atau jasa bukanlah “penjualan” tetapi “perdagangan tandingan” uang riil, seperti dolar. Pengacara Misha Guttentag mengatakan bahwa argumen hanyalah semantik:
Setelah pertunjukan, Scott menerima permintaan penjelasan Guttentag:
Tapi Scott bersikukuh:
Dan kemudian berlanjut, dengan Gladstein menyebut frasa Scott bahwa bitcoin adalah “objek yang dihargai dalam dolar,” sebagai “definisi subjektif [dan] yang sengaja diperpendek.” Scott mengatakan Gladstein tidak dapat memahaminya karena dia melihat semuanya melalui “alat ideologis para nabi kripto,” yang memiliki agenda sayap kanan yang tidak terlalu peduli dengan inklusi keuangan dan kebebasan yang disayangi Gladstein.
Dengan keduanya saling menuduh tertangkap oleh definisi sempit mereka sendiri, itu tidak akan pernah bisa diselesaikan. Jadi, percakapan berkecamuk selama 24 jam lagi, menarik berbagai angka di kedua sisi pembagian Bitcoin.
Ini termasuk Rohan Grey, penulis RUU yang banyak dikritik yang mengusulkan agar penerbit stablecoin mendaftar sebagai bank. Dia memihak Scott, men-tweet ini di Gladstein:
Percakapan itu juga menarik fund manager crypto Jacob Eliosoff, yang berbagi penghinaan Gladstein dan Guttentag untuk permainan bahasa:
Segalanya benar-benar memanas, akhirnya menarik jurnalis Bloomberg Joe Weisenthal, yang telah menjadi pendukung besar Teori Moneter Modern (gagasan bahwa, karena pemerintah mengendalikan uang, tidak mungkin mereka kehabisan uang):
Secara keseluruhan, itu adalah huru-hara Crypto Twitter klasik. Banyak ego. Sedikit hiburan. Tidak ada yang terselesaikan.
Bacaan yang relevan: Pertarungan hak asuh
Dengan minat institusional dan perusahaan untuk berinvestasi dalam bitcoin dan aset digital lainnya yang terus berkembang, peluang bisnis besar muncul di bidang layanan penyimpanan kripto. Bulan lalu, kami mengetahui bahwa BNY Mellon, bank kustodian terbesar untuk aset keuangan reguler, telah meluncurkan layanan kustodian kripto .
Kini, aliran berita pekan ini menunjukkan persaingan semakin memanas.
Pertama, dalam informasi lain dari Ian Allison CoinDesk, kami mengetahui bahwa raksasa pembayaran digital PayPal membeli perusahaan hak asuh crypto Curv .
Kemudian, muncul berita bahwa State Street, pesaing hak asuh nomor satu BNY Mellon, memainkan peran kunci dalam aplikasi tertunda VanEck untuk meluncurkan dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin, yang akan menjadi pengelola dana .
https://www.coindesk.com/money-reimagined-crypto-speculation-is-a-feature-not-a-bug