Pilih Laman
inChanger

Kami membutuhkan lebih banyak peneliti dan metrik yang lebih baik di DeFi untuk memenuhi janji infrastruktur keuangan yang lebih kuat dan transparan.

Dalam terbaru yang makalah penelitian diterbitkan di Federal Reserve Bank of St. Louis Review, saya berpendapat bahwa “DeFi [keuangan terdesentralisasi] memiliki potensi untuk menciptakan infrastruktur keuangan yang benar-benar terbuka, transparan, dan tidak dapat diubah.”

Kecepatan inovasi keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya di DeFi sangat mengasyikkan, dan ruang ini adalah rumah bagi beberapa orang terpintar yang saya kenal. Namun di tengah keseruan ini, penting untuk tidak melupakan risikonya.

Fabian Schär adalah profesor untuk teknologi buku besar terdistribusi dan fintech di Universitas Basel dan direktur pelaksana Pusat Keuangan Inovatif di Fakultas Bisnis dan Ekonomi, Universitas Basel.

Ketika saya mengatakan risiko, saya tidak mengacu pada tersangka yang biasa, seperti kerentanan kontrak pintar atau vektor serangan ekonomi. Saya juga tidak berbicara tentang creep sentralisasi, kunci admin, ketergantungan oracle atau kepemilikan token tata kelola yang sangat terkonsentrasi. Semua hal di atas merupakan aspek penting, dapat menimbulkan malapetaka dan tentunya patut untuk kita perhatikan.

Yang paling saya khawatirkan adalah risiko inheren, berdasarkan salah satu properti fundamental DeFi. Saya berbicara tentang sisi gelap komposabilitas, perbedaan besar dalam transparansi teoretis dan aktual, serta potensi amplifikasi guncangan sistemik.

Secara teori, DeFi sangat transparan. Aturan (kode kontrak pintar) dan tindakan (transaksi) tersedia untuk umum, dan beberapa informasi meta tambahan (peristiwa) dapat membantu pengamat untuk memahami data. Ini adalah keuntungan besar dibandingkan sistem keuangan tradisional, di mana banyak datanya tersebar di berbagai database berpemilik dan, dalam banyak kasus, tidak dapat diakses atau dianalisis dengan cara yang berarti.

Saya dulu cukup optimis bahwa DeFi dapat meningkatkan status quo dan telah menghabiskan sebagian besar pembicaraan DeFi awal saya untuk menjelaskan mengapa transparansi kriptografi dapat membentuk masa depan keuangan. Hari ini, saya masih bersemangat dan berharap tetapi kurang antusias.

Transparansi teoretis tidak selalu sesuai dengan transparansi yang sebenarnya. Hanya karena data tersedia untuk umum tidak berarti bahwa orang – atau mesin, dalam hal ini – dapat memahaminya. Dalam banyak kasus, sulit untuk menemukan jawaban atas pertanyaan yang tampaknya langsung dan risiko kesalahan interpretasi data cukup besar.

“Komposabilitas tanpa adanya transparansi aktual dapat memiliki konsekuensi yang menghancurkan. ”

Mari kita mulai dengan contoh yang sangat sederhana. Asumsikan Anda ingin mengetahui distribusi kepemilikan saat ini dari token DeFi yang diberikan. Anda dapat dengan mudah meminta saldo akun saat ini dari kontrak token ERC-20 yang sesuai dan menggunakan data ini untuk menghitung statistik kepemilikan.

Namun, hanya dengan melihat saldo akun kontrak token ERC-20 akan sangat bermasalah. Dalam banyak kasus, sebagian besar token dikontrol oleh protokol lain. Jika, misalnya, 1.000 token dikunci dalam protokol taruhan, kita harus menemukan cara untuk menetapkan 1.000 token ini secara proporsional ke akun yang memiliki bagian dari kumpulan taruhan. Beberapa pemilik kumpulan taruhan kemungkinan akan menjadi protokol lain. Akibatnya kami harus menetapkan token sekali lagi kepada pemilik protokol itu, yang berpotensi menjadi protokol lebih lanjut.

Setiap langkah meningkatkan kompleksitas, memperkenalkan dependensi tambahan, dan membuat token sedikit lebih sulit untuk dianalisis. Kami berakhir dengan skema yang membuat token, di atas token, di atas token. Setelah kami memasukkan saldo negatif (penjualan singkat melalui pasar pinjaman), berbagai jenis derivatif keuangan, dan menyadari bahwa ada potensi efek rekursif, kami mendapatkan pemahaman tentang bagaimana analisis yang tampaknya langsung ini dapat menimbulkan tantangan berat.

Dalam terbaru yang makalah penelitian saya tulis bersama dengan Matthias Nadler, kami menganalisis penyesuaian ini, menghitung tabel kepemilikan untuk banyak token DeFi yang paling populer, dan memperkenalkan istilah “kompleksitas pembungkusan,” yang mengukur jumlah rata-rata penyesuaian – atau “pembungkusan “- langkah-langkah untuk token dasar tertentu. Setiap kali token ini (atau salah satu varian yang dibungkus) dikunci dalam protokol, kompleksitas pembungkusan meningkat.

Meskipun analisis hanyalah langkah pertama, kami yakin bahwa kompleksitas pembungkusan dapat memberikan wawasan yang berharga dan menjadi potongan teka-teki tambahan untuk mengukur dan mengamati ketergantungan dan agregasi risiko. Selain itu, mungkin memberikan beberapa konteks untuk TVL (nilai total dikunci), angka yang masih mendapat banyak perhatian, meskipun pandangan luas bahwa itu agak bermasalah dan harus ditafsirkan dengan hati-hati.

Tapi komposabilitas token hanyalah puncak gunung es atau puncak “Pegunungan Berkabut DeFi”. Selain wilayah luas yang tertutup kabut, ada sistem gua-gua yang luas namun sebagian besar belum dijelajahi di bawah pegunungan. Untuk benar-benar memahami bagaimana semuanya terhubung, seseorang harus melihat jauh melampaui level transaksi, menganalisis panggilan internal, dan menggabungkan dependensi dalam model makro.

Saya khawatir kita baru saja menyentuh permukaannya. Mengingat ekosistem DeFi semakin kompleks dan saling terhubung setiap hari, kurangnya pengetahuan kita mungkin menjadi masalah.

Biar saya perjelas: Komposabilitas memiliki efek besar pada inovasi keuangan, dan ini adalah salah satu sifat DeFi yang menentukan. Jadi, saya sama sekali tidak menentang komposabilitas atau keterbukaan. Apa yang saya katakan adalah bahwa komposabilitas tanpa transparansi aktual dapat memiliki konsekuensi yang menghancurkan.

Anda tidak perlu melihat ke belakang terlalu jauh untuk menemukan contoh tentang apa yang dapat terjadi ketika kerumitan menghalangi transparansi – dan saya benar-benar yakin kita harus belajar dari apa yang salah di pasar keuangan tradisional.

Saya prihatin bahwa kami sedang dalam proses membuat sistem dengan beberapa protokol yang relevan secara sistemik, beberapa di antaranya memiliki ketergantungan eksternal yang parah dan tombol pemutus yang sangat terpusat yang berpotensi menjadi ancaman bagi seluruh ekosistem DeFi.

Sepertinya kecepatan inovasi keuangan jauh lebih besar daripada yang mungkin bisa diikuti oleh analis data. Ini mungkin masalah umum; namun, di ruang DeFi, ini lebih jelas. Komposabilitas pada dasarnya meningkatkan efek dan transparansi selalu tertinggal.

Sisi baiknya: Semua data ada di sana. Ini tersedia secara gratis untuk dianalisis oleh semua orang, dan ada semakin banyak individu dan organisasi yang mencoba memahaminya. Jadi pada dasarnya, ini adalah ajakan bertindak.

Kami membutuhkan lebih banyak peneliti di luar angkasa. Kami membutuhkan alat tambahan, metrik yang lebih baik, dan kami harus menyingkirkan fiksasi kami pada angka satu dimensi dan berpotensi bermasalah, seperti TVL. Ini akan membantu kami untuk menavigasi “Pegunungan Berkabut DeFi” dan memenuhi janji infrastruktur keuangan yang lebih kuat dan transparan.

https://www.coindesk.com/defi-is-transparent-unless-you-look-closely

inChanger