Pilih Laman
inChanger

Pencatatan Coinbase mengikat perusahaan ke sistem terpusat yang mendorong jangka pendek daripada pertumbuhan jangka panjang, kata chief content officer kami.

Bertahun-tahun dari sekarang, kita akan berbicara tentang “periode sebelum daftar Coinbase” dan “periode setelahnya”.

Kedatangan para startup crypto terbesar ke Wall Street pada hari Rabu telah melepaskan ledakan minat yang mengabadikan diri di dunia crypto. Pakar sekarang mengharapkan adopsi yang lebih luas, melepaskan modal dan memberi lebih banyak ide baru ke dalam mesin inovasi kripto. Seperti yang akan Anda lihat di bagian “Bacaan yang Relevan” dari buletin minggu ini, desas-desus mendorong kegilaan membeli lagi di seluruh pasar kripto.

Buzz Coinbase menentukan nada untuk kedua kolom minggu ini – yang melihat bagaimana status perusahaan sebagai perusahaan terdaftar dapat menimbulkan tantangan terhadap seberapa mudahnya dapat berinovasi – dan untuk podcast. Untuk yang terakhir, Sheila Warren dan saya bergabung pada hari pendaftaran Coinbase oleh reporter Wall Street Journal (dan rekan penulis saya) Paul Vigna dan Direktur Riset CoinDesk Noelle Acheson untuk membahas berbagai cara daftar Coinbase akan menantang Wall Jalan dan sebaliknya.

Dengarkan setelah membaca buletin.
Janji dan bahaya go public

Daftar Nasdaq Coinbase telah membuka puluhan miliar dolar kekayaan baru untuk para pendiri dan investor awal, tetapi langkah itu datang dengan tangkapan: pengambilan keputusan sekarang dibatasi oleh pengawasan publik yang lebih tinggi dan ekspektasi kinerja kuartalan yang dihadapi semua perusahaan terdaftar.

Baru saja melejit ke dalam jajaran 100 orang terkaya di dunia , CEO Brian Armstrong yakin bahwa itu adalah harga yang pantas dibayar. Dia mungkin juga melihat perilaku pemberontak dari CEO ramah-crypto di perusahaan publik lainnya, seperti Elon Musk dari Tesla dan Michael Saylor dari MicroStrategy, dan menyimpulkan bahwa dia masih memiliki banyak ruang untuk bermanuver.

Anda membaca Money Reimagined , tinjauan mingguan tentang peristiwa dan tren teknologi, ekonomi dan sosial yang mendefinisikan kembali hubungan kita dengan uang dan mengubah sistem keuangan global. Berlangganan untuk mendapatkan buletin lengkap di sini .

Tetapi masalah sebenarnya adalah bahwa sistem pelaporan dan kepatuhan peraturan dan mandiri Wall Street – yang diperkenalkan selama beberapa dekade oleh pemerintah dan badan pengaturan mandiri untuk melindungi kepentingan pemegang saham minoritas dan masyarakat umum – sekarang rusak. Ekspansi moneter tanpa henti, yang tanpa pandang bulu telah meningkatkan semua saham dalam dolar, telah memperkuat masalah yang sudah ada sebelumnya di mana para eksekutif dihargai untuk kenaikan harga saham jangka pendek daripada mengejar pertumbuhan jangka panjang.

Saat Anda mewakili industri yang menantang status quo keuangan terpusat, akan terasa canggung untuk merangkul sistem korporat yang memperkaya beberapa orang dengan mengorbankan banyak orang.
Sistem yang rusak

Gaji eksekutif ditunjukkan A dalam kegagalan pasar saham untuk menyelaraskan aksi korporasi dengan kepentingan ekonomi dan pasar bebas yang lebih luas, seperti yang oleh Wall Street Journal baru baru ini ditunjukkan – . Menyurvei 300 perusahaan yang telah mengajukan data kompensasi 2020, ditemukan median gaji CEO melonjak menjadi $ 13,7 juta tahun lalu dari $ 12,8 juta pada 2019, bahkan ketika COVID-19 mendorong resesi terburuk sejak 1930-an dan jutaan orang Amerika kehilangan pekerjaan, dan terlepas dari perusahaan menanggapi situasi itu dengan memotong paket eksekutif. (Lihat bagan di bagian di bawah ini.)

Alasan anomali ini sederhana: sebagian besar pendapatan eksekutif terikat pada saham dan hibah opsi. Dan berkat upaya “pelonggaran kuantitatif” (QE) Federal Reserve yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk meningkatkan nilai aset keuangan, harga saham meroket tahun lalu, dengan indeks S&P 500 naik 16,26% untuk menutup tahun pada rekor tertinggi. Kinerja itu tidak ada hubungannya dengan keputusan manajemen.

Meskipun pernah ada pemikiran bahwa kompensasi berbasis saham akan secara konstruktif menyelaraskan kepentingan manajemen dengan pemegang saham, banyak penelitian akademis dalam beberapa tahun terakhir telah menemukan kelemahan nyata dalam pendekatan tersebut. Baik pemegang saham dan karyawan dirugikan oleh jangka pendek dan godaan untuk memanfaatkan hasil pendapatan kuartalan yang mudah daripada berinvestasi dalam keuntungan yang lebih besar dalam periode yang lebih lama. Dalam kasus Enron dan skandal lainnya, kompensasi berbasis opsi bahkan disalahkan karena mendorong penipuan .

Namun, model tersebut tetap ada, sebagian karena perusahaan takut mempertahankan bakat di pasar yang ketat untuk rekrutan manajemen tingkat atas.

Sekarang, fenomena QE semakin mengakar karena mendorong para CEO untuk tetap bertahan, melanjutkan status quo dan membiarkan reli harga yang dipimpin bank sentral melakukan keajaibannya.

Ada tanda penolakan dari dewan direksi perusahaan, yang tidak senang jika CEO naik ke posisi puncak ketika, dengan ukuran lain, mereka sebenarnya tidak berkinerja sangat baik. Sejumlah perusahaan menghadapi reformasi gaji yang lebih besar tahun ini, menurut laporan WSJ.

Ditambah dengan meningkatnya kekuatan komite kepatuhan LST (lingkungan-sosial-tata kelola) di lembaga investasi, yang sudah mengungkapkan kekhawatiran tentang jejak karbon Bitcoin dan mungkin tentang catatan keragaman karyawan Coinbase , perusahaan memasuki lingkungan di mana kebijakan dan praktiknya akan diterapkan. di bawah pengawasan yang lebih cermat.

Itu bukan hal baru, tentu saja. Semua startup membuat penyesuaian ini ketika mereka go public. Tapi itu menimbulkan pertanyaan yang sangat menarik untuk Coinbase.
Tekanan publik

Yang pasti, Armstrong and Co. kemungkinan memiliki lebih banyak kelonggaran daripada perusahaan mapan yang kolot untuk melakukan inovasi dan bahkan mematikan lini bisnis yang menguntungkan untuk memberi jalan bagi perubahan yang diperlukan.

Sama seperti kepemilikan bitcoin Musk dan Saylor, simpanan aset kripto perusahaannya telah menjadi penyangga yang sangat berharga terhadap volatilitas. Dan mengingat adopsi kripto yang meluas belum terjadi di antara pengguna korporat dan ritel dalam ekonomi global $ 90 triliun, pasti ada banyak ruang untuk pertumbuhan yang lebih besar daripada yang dilaporkan saat ini. Selain itu, tidak seperti banyak perusahaan teknologi yang berkembang pesat, Coinbase sudah menguntungkan.

Trifecta keunggulan itu memberi manajemen Coinbase lebih banyak kebebasan untuk mengabaikan tekanan dari pemegang saham institusional yang mungkin menuntut perubahan dalam strategi perusahaan. Terlebih lagi, karena tidak ada uang baru yang terkumpul dalam daftar Nasdaq – ini adalah pencatatan langsung, bukan penawaran umum perdana – para pendiri dan investor awal akan mempertahankan tingkat kendali yang relatif tinggi atas perusahaan.

Ini bukan untuk mengatakan tidak akan ada tekanan. Mata dunia tertuju pada Coinbase sekarang. Dan jika pendapatan turun selama periode penurunan berkelanjutan di pasar kripto, seruan untuk perubahan bisa tumbuh.

Untuk Coinbase, ada tekanan tambahan bahwa inovasi dalam industri kripto berjalan lebih cepat daripada di mana pun. (Dan, ironisnya, seperti yang saya tulis minggu lalu , daftar itu menciptakan peluang bagi orang lain untuk menyalakan api inovasi itu.)

Karena pertukaran terdesentralisasi – model alternatif untuk pendekatan kustodian sentral Coinbase – mencapai penskalaan dan peningkatan pengalaman pengguna, keuntungan privasi dan kemampuan tambahan untuk menghubungkan ke keuangan terdesentralisasi (DeFi) zeitgeist pada akhirnya mungkin terbukti sulit bagi Coinbase untuk bersaing. Perusahaan harus siap berinovasi – harus berpikir seperti Netflix, bukan Blockbuster.

Ada alasan untuk percaya Coinbase akan siap menghadapi tantangan tersebut. Sekarang ia memiliki kemampuan penggalangan dana besar-besaran dan peti perang yang terus berkembang untuk melakukan akuisisi yang berguna. Itu bisa mempekerjakan orang crypto terpintar di ruangan itu.

Tetapi berhadapan langsung dengan komunitas besar, sumber terbuka, dan terdesentralisasi dari pengembang kripto yang jenius dan tidak terbebani lebih sulit dilakukan ketika Anda terus-menerus harus menjelaskan diri Anda kepada tuntutan Wall Street.

Tidak masuk akal: rejeki nomplok COVID CEO

Untuk menempatkan kenaikan gaji CEO itu ke dalam konteks, mari kita bandingkan dua grafik.

Yang pertama diambil dari artikel Wall Street Journal tentang topik tersebut. (Dengan kredit ke sumber WSJ sendiri pada angka-angka itu, MyLogIQ).

Ini menunjukkan bahwa, selain penurunan pada tahun 2011, gaji CEO rata-rata di antara 300 sampel perusahaan S&P 500 yang kuat telah meningkat tajam selama dekade terakhir. Faktanya, ini hampir dua kali lipat sejak penurunan itu di tahun pertama. Dan, seperti disebutkan di atas, itu naik 7% lagi selama resesi tahun lalu.

Grafik kedua adalah dari database FRED Federal Reserve Bank St. Louis. Ini menunjukkan 10 tahun pendapatan mingguan rata-rata untuk ekonomi AS yang dilaporkan setiap tiga bulan. (Kami hanya memiliki tiga kuartal pertama data untuk tahun 2020.)

Biasanya, ekonom membahas upah median secara riil, istilah yang disesuaikan dengan inflasi untuk menangkap daya beli pekerja yang sebenarnya. Namun, data pembayaran CEO dinyatakan dalam dolar saat ini, jadi kami menggunakan angka yang tidak disesuaikan untuk bagan FRED ini.

Hal pertama yang dapat diambil adalah bahwa, meskipun terjadi sedikit percepatan dalam dua tahun terakhir Pemerintahan Trump, pendapatan upah telah tumbuh jauh lebih lambat daripada gaji CEO, naik 33% dari kuartal ketiga 2010 ke kuartal ketiga tahun lalu. (Berdasarkan kumpulan data terpisah yang disesuaikan dengan inflasi dari FRED, keuntungannya hanya 12% secara riil.)

Kedua, antara kuartal kedua dan kuartal ketiga tahun lalu, di tengah resesi, upah turun. Kontras dengan CEO sangat mencolok. Para penerima upah tidak memiliki eksposur yang sama seperti orang kaya terhadap saham dan aset keuangan lainnya yang didukung oleh ekspansi likuiditas – dan mereka pasti tidak memiliki penghasilan yang ditentukan oleh mereka.

Selain itu, dengan menyisihkan peningkatan persentase komparatif, pertimbangkan proporsionalitas. Idealnya kami akan melapiskan angka upah median tahunan ke bagan gaji CEO, tetapi batang kecil di bagian bawah hampir tidak terlihat.

Permintaan maaf yang sederhana dan tiba-tiba untuk ketidakadilan yang mencolok ini biasanya mengatakan, ini adalah pasar yang sedang bekerja. Bakat CEO jelas sangat berharga. Pendekatan yang lebih baik adalah melihat hal ini melalui lensa desentralisasi: Ini adalah hasil langsung dari tempat penjaga gerbang sentral Wall Street dalam ekonomi AS, sentralitas yang menciptakan distorsi besar-besaran dan insentif yang tidak selaras. Faktanya, ini merusak pasar bebas. Inilah yang seharusnya coba diperbaiki oleh crypto, dengan sistem transfer nilai peer-to-peer-nya.
Percakapan: SEC mendapat ketua baru

Berita besar lainnya Rabu mungkin tampak tangensial tetapi sangat relevan dengan daftar Coinbase: konfirmasi Gary Gensler sebagai ketua Komisi Sekuritas dan Bursa.

Komunitas crypto sangat mengantisipasi kedatangan Gensler, yang pengalaman mengajar blockchain MIT membuatnya menjadi kepala regulasi AS yang paling berpengetahuan crypto. Orang-orang mengharapkan kejelasan tentang hal-hal yang luar biasa seperti bitcoin dana yang diperdagangkan di bursa , posisi SEC terhadap pertukaran desentralisasi DeFi dan beberapa panduan definitif tentang token sebagai sekuritas.

Konfirmasi diharapkan tetapi komentar di sekitarnya menceritakan apa yang dikatakan tentang berapa banyak kepentingan pribadi yang bersaing untuk mendapatkan perhatian Gensler.

Ambil pernyataan yang agak wajib dari komisaris SEC lainnya, yang diterbitkan dalam dua tweet oleh departemen komunikasi SEC.

Yang menarik adalah rentetan balasan “XRP Army” yang meminta Gensler untuk membatalkan gugatan SEC yang menuduh Ripple menjual XRP sebagai keamanan yang melanggar hukum. Berpikir angan-angan, menurut saya, mengingat pada 2018 Gensler mengatakan dia mengira XRP adalah “keamanan yang tidak patuh”.

Lalu ada tweet dari Senator AS Cynthia Lummis dari negara bagian Wyoming yang ramah-blockchain, yang merupakan pendukung besar badan pengatur AS yang mengambil pendekatan yang lebih ramah inovasi terhadap teknologi. Dia mengikat argumen tersebut kembali ke perhatian utama dari Administrasi Biden: bersaing dengan China dalam teknologi, dalam hal ini dalam mata uang digital.

Yang kurang sopan adalah Senator Pat Toomey dari Pennsylvania, yang komentarnya ditampilkan di sini melalui tweet dari Nikhilesh De CoinDesk. Toomey memberikan suara menentang penunjukan Gensler, mengutip kekhawatiran akan “agenda sosial liberal. ”Itu mungkin mengisyaratkan pertempuran di masa depan karena lembaga yang terlibat dalam investasi LST melihat ke SEC untuk mengambil sikap terhadap standar akuntansi di bidang itu.
Bacaan yang relevan: Kebangkitan pasar Crypto

Naik pada desas-desus Coinbase, seluruh pasar crypto meledak dalam minggu terakhir ini, dengan banyak token dalam CoinDesk 20 mencapai tertinggi sepanjang masa dan / atau membukukan rekor atau rekor kenaikan mingguan.

Tidak semua orang menganggap itu hal yang baik.

Ini dimulai dengan bitcoin menerobos resistensi multi-minggu ke tertinggi baru sepanjang masa bersama dengan eter . Seperti yang dilaporkan Omkar Godbole, ini terjadi pada malam sebelum pendaftaran Coinbase.
Bitcoin kemudian mengambil nafas tetapi segala sesuatu yang lain tiba-tiba dimasukkan ke dalam apa yang digambarkan oleh Brad Keoun dan Muyao Shen sebagai lainnya “musim altcoin” , yang telah mendorong seluruh kapitalisasi pasar kripto menjadi lebih dari $ 2 triliun untuk pertama kalinya. Itu bukan hanya eter. Itu tron . Itu luar biasa . Itu adalah XRP, dengan Tentara XRP didukung oleh beberapa putusan pengadilan yang menguntungkan dan oleh langkah Ripple untuk meminta SEC untuk meninggalkan gugatannya.
Yang lebih mendasar adalah perolehan eter, yang menembus di atas $ 2.500 untuk pertama kalinya setelah jaringan Ethereum berhasil mengintegrasikan hard fork Berlin yang paket upgrade bertujuan untuk mengatasi masalah dengan biaya gas yang melonjak. Muyao Shen melaporkan.
Dari peningkatan Ethereum teknis yang rumit hingga lainnya dogecoin momen gebrakan . Koin meme Shina Ibu mencapai titik tertinggi sepanjang masa ketika perusahaan di belakang Slim Jim – “tongkat daging favorit media sosial,” kata Danny Nelson dari CoinDesk – melakukan hubungan pemasaran simbiosis yang menarik dengan fandom DOGE.
Pada akhir minggu, bitcoin telah terhenti tetapi semua tindakan terjadi di altcoin yang ramai dan didorong oleh sentimen ini. Tak pelak, dengan gaung tahun 2018 yang terngiang-ngiang di telinga orang, beberapa orang, termasuk CEO Galaxy Digital Mike Novogratz , kini memperingatkan bahwa kita akan melakukan guncangan.

https://www.coindesk.com/money-reimagined-can-coinbase-live-on-the-street

inChanger