“Pembuat pasar sangat pendek menempatkan di kisaran $ 52.000 hingga $ 50.000, dan saya memperkirakan dipaksa untuk menjual hampir 2.900 bitcoin,” kata seorang pedagang.
Bitcoin ( BTC ) merosot pada hari Rabu, mencapai posisi terendah multi-bulan mendekati $ 46.000. Ketakutan baru akan kenaikan suku bunga awal oleh Federal Reserve, suasana suram baru-baru ini di pasar keuangan dan keputusan Tesla untuk menangguhkan pembayaran bitcoin semuanya disalahkan atas penurunan harga.
Tetapi pergerakan ke bawah kemungkinan diperburuk oleh pembuat pasar opsi yang menjual cryptocurrency di pasar spot / futures untuk melakukan lindung nilai (mengimbangi eksposur bullish), menurut Fredrick Collins, pedagang opsi berpengalaman dan peneliti di Glassnode.
“Pembuat pasar sangat pendek menempatkan di kisaran $ 52.000 hingga $ 50.000, dan saya memperkirakan terpaksa menjual hampir 2.900 bitcoin selama crash untuk mengimbangi paparan gamma yang pendek,” kata Collins CoinDesk dalam obrolan Twitter. “Itu mungkin memperburuk pergerakan bearish.”
Episode ini menunjukkan bagaimana pertumbuhan perdagangan opsi cryptocurrency dalam beberapa bulan terakhir telah menjadi kekuatan yang harus diperhitungkan bagi peserta di pasar spot yang mendasari bitcoin, dengan kadaluwarsa bulanan terbukti menjadi katalisator untuk volatilitas harga. Menurut sumber data Skew, pasar opsi telah meledak dalam 12 bulan terakhir, dengan minat terbuka meningkat dari $ 50 juta menjadi lebih dari $ 10 miliar.
Pembuat pasar opsi adalah individu atau entitas dengan kewajiban kontraktual untuk menjaga tingkat likuiditas yang sehat di bursa. Mereka memastikan ada kedalaman yang cukup dalam buku pesanan dengan menawarkan untuk membeli atau menjual kontrak opsi beli / beli pada titik waktu tertentu.
Misalnya, jika seorang pedagang ingin membeli bitcoin call dengan strike $ 80.000 sekarang, dan tidak ada perintah jual yang cocok, pembuat pasar akan turun tangan dan menjual call $ 80.000, memfasilitasi transaksi. Opsi beli memberikan hak kepada pemegangnya tetapi bukan kewajiban untuk membeli aset yang mendasarinya pada harga yang ditentukan sebelumnya pada atau sebelum tanggal tertentu, yang disebut kadaluwarsa. Opsi jual memberikan hak untuk menjual.
Dengan demikian, pembuat pasar selalu mengambil sisi berlawanan dari perdagangan investor dan mempertahankan portofolio netral pasar dengan membeli dan menjual aset yang mendasari saat harga berayun. Tindakan menyeimbangkan buku ini dikenal sebagai “lindung nilai gamma” dalam bahasa opsi.
Gamma mengacu pada kecepatan perubahan delta – sensitivitas harga opsi terhadap perubahan harga aset yang mendasarinya. Dengan kata lain, gamma mengukur tingkat perubahan harga opsi relatif terhadap perubahan harga pasar spot.
Memegang posisi long dianggap sebagai perdagangan gamma panjang (positif), karena opsi mulai mendapatkan nilai pada tingkat yang lebih cepat dengan penurunan harga aset yang mendasarinya, sehingga menghasilkan uang untuk pembeli dan kerugian bagi penjual (pemegang posisi gamma pendek).
Menurut Collins, pembuat pasar menjual gamma pendek (penjual put) pada $ 52.000- $ 50.000 pada hari Rabu. Ketika bitcoin mulai jatuh, paparan gamma negatif menjadi menyakitkan: Puts yang dijual pada pemogokan yang disebutkan di atas mulai mendapatkan nilai, menandakan kerugian bagi pembuat pasar. Dengan demikian, pembuat pasar merespons dengan menjual bitcoin di pasar spot / futures.
Data yang disediakan oleh Collins menunjukkan perkiraan inventaris dealer turun 2.900 BTC selama penurunan harga bitcoin. Perkiraan inventaris mewakili jumlah bitcoin yang disingkat di pasar spot dan futures. (Satu kontrak berjangka BTC mewakili satu koin di bursa utama. Ukuran kontrak CME adalah 5).
Greg Magadini, CEO dan salah satu pendiri platform analitik opsi Genesis Volatility, setuju dengan teori Collins dalam obrolan Telegram, yang menyatakan bahwa banyak pedagang memegang posisi long atau taruhan bearish pada $ 50.000 dan $ 48.000.
Teori ini dapat diperdebatkan dengan alasan bahwa penjualan 2.900 BTC senilai $ 145 juta dengan harga saat ini sekitar $ 50.000 adalah perdagangan yang terlalu kecil untuk memiliki dampak bearish yang cukup besar pada cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar $ 1 triliun.
Namun demikian, fakta bahwa pedagang dan analis mulai menilai aktivitas lindung nilai pembuat pasar opsi cryptocurrency mencerminkan relevansi segmen derivatif yang berkembang di pasar bitcoin.
https://www.coindesk.com/cryptocurrency-options-market-makers-bitcoin