Pilih Laman
inChanger

Singkatnya, jangan menaruh uang dalam investasi berisiko yang tidak Anda pahami dengan baik.

bulan ini di pasar mata uang kripto menyebabkan kerugian besar dalam ” ” tertentu yang token leverage Penurunan dikeluarkan oleh raksasa pertukaran kripto Binance. Itu mungkin terdengar seperti pernyataan yang sudah jelas, tetapi bagi beberapa pedagang itu adalah kejutan yang buruk karena token khusus ini dirancang untuk mendapat untung ketika harga turun.

Pedagang dan investor yang mengira mereka mendapat skor besar tetapi akhirnya merugi telah membanjiri media sosial (dan kotak masuk email CoinDesk) dengan keluhan bahwa mereka dilayani dengan buruk. Beberapa mengklaim token tidak dikirimkan seperti yang dijanjikan, atau bahkan berspekulasi bahwa Binance telah memanipulasi token untuk keuntungannya sendiri. “Saya tidak akan berhenti menekan masalah ini,” baca satu posting Reddit .

Binance mengonfirmasi bahwa beberapa pedagang kehilangan uang dengan token TURUN, yang dirancang untuk mendapat untung ketika cryptocurrency yang mendasarinya – seperti ether (ETH, +3.55%)(ETH) atau bitcoin (BTC, +2.3%)(BTC) – turun harga . Sekilas tentang ticker token Binance – ETHDOWN, BTCDOWN – menunjukkan bagaimana posisinya di pasar.

Pertukaran tersebut mengaitkan kerugian dengan mekanisme penyeimbangan kembali yang didorong secara algoritme yang dikatakan berfungsi seperti yang dirancang selama krisis pasar. Ia menambahkan bahwa risiko proses telah diungkapkan sebelumnya.

Di pasar cryptocurrency yang diatur secara longgar, apa pun yang terjadi, para pedagang mungkin memiliki sedikit jalan keluar, tanpa jelas regulator perlindungan investor yang seperti yang ada, misalnya, di pasar saham AS. Namun, episode tersebut telah berubah menjadi bencana hubungan pelanggan, dan bahkan Binance mengakui bahwa hal itu menimbulkan lonjakan keluhan.

“Karena volatilitas pasar minggu lalu, kami mengalami volume kueri yang lebih tinggi dari biasanya, jadi kami juga meminta pengertian dan kesabaran pengguna kami,” kata perwakilan bursa kepada CoinDesk.

Masalah telah berubah menjadi begitu sengit Binance sekarang mengatakan bahwa “mengikuti kondisi pasar yang ekstrim minggu lalu, kami telah meninjau dan mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan proses penebusan,” seperti memperjelas bahwa token yang diungkit tidak dapat dibeli atau ditebus selama penyeimbangan ulang.

Kerugian yang paling banyak dikutip terjadi selama jatuhnya pasar pada 19 Mei, ketika harga bitcoin turun hampir menjadi $ 30.000, setelah diperdagangkan di atas $ 43.500 pada hari sebelumnya.

Banyak pengguna Binance melihat peluang untuk memanfaatkan penjualan besar-besaran dan bergegas untuk membeli token leverage terbalik. Permintaan melonjak untuk BTCDOWN dan ETHDOWN.

Tetapi alih-alih naik saat pasar merosot, harga token menurun dalam beberapa kasus, kata beberapa pembeli, menambahkan pasokan token tampaknya meningkat secara dramatis. Beberapa pedagang memberi CoinDesk tangkapan layar yang mereka katakan mendukung klaim mereka, dan banyak yang berpendapat di Twitter, Reddit, dan Discord bahwa Binance harus bertanggung jawab.

Apa yang terjadi, menurut perwakilan Binance, adalah ketika nilai token naik, banyak dari mereka yang ditebus dalam waktu singkat. Modal yang dialokasikan sebagai dukungan untuk token menurun tajam.

Dari sana menjadi cukup rumit, tetapi ketidakseimbangan itu menendang dalam algoritme, yang mengarah ke serangkaian langkah termasuk menyuntikkan posisi berjangka ke basis modal, yang pada gilirannya meningkatkan leverage dalam struktur ke level yang lebih tinggi dari kisaran yang ditargetkan. Hal itu memicu langkah tambahan yang akhirnya menyebabkan harga tergerus.

“Inilah sebabnya, meskipun upaya terbaik, tidak ada cara untuk mengurangi leverage sampai langganan dan penebusan token ditangguhkan,” kata perwakilan tersebut.

Dalam beberapa hal, ini adalah takdir yang berputar karena pada Maret 2020 CEO Binance Changpeng “CZ” Zhao mengkritik pesaing FTX karena token yang diungkit, dengan alasan bahwa pengguna tidak cukup memahaminya.

“Alasan utama untuk menghapus daftar adalah kami menemukan banyak pengguna tidak memahaminya,” kata Zhao saat itu, dalam tweet yang sudah dihapus . “Bahkan dengan peringatan munculan setiap kali pengguna, orang masih tidak membacanya.”

Dia mengatakan Binance telah menghapus token FTX, meskipun mereka populer, dan itu “buruk untuk bisnis”.

“Melindungi pengguna adalah yang utama,” tulis Zhao.

Binance kemudian meluncurkan token leverage-nya sendiri pada Mei 2020 , dengan mengatakan keputusan itu datang “setelah mempertimbangkan dengan cermat permintaan pengguna dan evaluasi produk leverage yang ada.”

Token TURUN dirancang untuk pengguna yang menginginkan eksposur leverage terhadap harga cryptocurrency tanpa risiko likuidasi, menurut situs web resmi Binance. Setiap token melacak posisi yang mendasarinya, baik bullish atau bearish, dalam kontrak abadi dengan rentang leverage variabel.

Token baru dikeluarkan berdasarkan permintaan pasar.

Berbeda dengan token leverage yang ada seperti FTX, yang dibangun di atas blockchain Ethereum, token Binance disediakan secara terpusat. Itu berarti pengguna menaruh kepercayaan mereka pada pertukaran dan tidak mendapat manfaat dari transparansi data dan kontrak pintar dari teknologi blockchain.

Setelah insiden minggu lalu, beberapa poster di media sosial menuduh Binance meningkatkan pasokan beberapa token yang diungkit secara tiba-tiba. Klaim semacam itu tidak berdasar, menurut bursa.

“Kami hanya mencetak token berdasarkan permintaan pengguna,” kata perwakilan Binance. “Kami tidak mengontrol pasokan; yang sepenuhnya didorong oleh permintaan. ”

Token leverage Binance juga berbeda dari pesaing karena mereka mengandalkan kisaran target leverage variabel daripada rasio leverage konstan; untuk token BTCDOWN, berkisar dari 1,25 kali hingga empat kali.

“Target leverage tidak konstan, dan tidak terlihat secara publik,” menurut primer berjudul “A Beginners Guide to Binance Leveraged Tokens,” yang tampaknya telah diposting atau diperbarui di situs Binance dua hari lalu. “Mengapa demikian? Tujuan utamanya adalah untuk mencegah lari ke depan. Jika token ini menyeimbangkan kembali pada interval yang telah ditentukan, mungkin ada cara bagi pedagang lain untuk memanfaatkan peristiwa yang diketahui ini. ”

Pada bulan Oktober, beberapa bulan setelah Binance mendaftarkan token leverage-nya sendiri, bursa menerbitkan entri blog yang menyatakan token dengan leverage sering kali merupakan produk “yang paling disalahpahami” di pasar kripto.

“Banyak pedagang bingung ketika kinerja token tidak sesuai dengan indeksnya masing-masing,” tulis posting itu.

Menurut “Panduan Pemula,” penyeimbangan ulang token leverage Binance yang sesekali seharusnya dilakukan untuk mengatasi “hambatan” kinerja yang berasal dari menahannya untuk waktu yang lama.

Mereka “hanya menyeimbangkan kembali selama masa volatilitas yang sangat tinggi dan tidak dipaksa untuk menyeimbangkan kembali secara berkala,” menurut panduan tersebut.

Binance memberikan contoh di bawah ini tentang bagaimana algoritma rebalancing bekerja. Tl; dr: Ada lebih dari sekadar bertaruh pada kenaikan harga atau penurunan harga di pasar mata uang kripto yang sudah berisiko.

Akan lebih mudah untuk mendemonstrasikan menggunakan bilangan hipotetis. Mari kita asumsikan token TURUN, dengan ukuran dana modal $ 100 juta dan total posisi berjangka yang mendasari $ 180 juta. Oleh karena itu, rasio leverage sebenarnya adalah 1,8x.

Ketika harga futures abadi DOWNUSDT turun sebesar 5%, nilai posisi berjangka yang mendasarinya akan meningkat sebesar $ 9 juta menjadi $ 189 juta. Token TURUN memperoleh $ 9 juta dan modal yang tersedia sekarang $ 109 juta. Rasio leverage sebenarnya sekarang 1,73x.

Sekarang asumsikan harga futures abadi DOWNUSDT turun 120% lagi. Posisi berjangka akan meningkat $ 226,8 juta menjadi $ 415,8 juta, dan modal yang tersedia bertambah $ 226,8 juta menjadi $ 335,8 juta. Rasio leverage nyata turun menjadi 1,238x.

Karena rasio leverage nyata berada di luar kisaran leverage target 1,25 – 4x, penyeimbangan kembali dipicu, dan algoritme menambahkan posisi berjangka untuk meningkatkan rasio leverage nyata, ke dalam kisaran leverage target. Misalnya, jika algoritme memutuskan untuk menyeimbangkan kembali dari 1,238x menjadi 1,7x, algoritme tersebut menambahkan tambahan posisi berjangka senilai $ 155,06 juta, meningkatkan total posisi berjangka menjadi $ 570,86 juta yang merupakan 1,7x dari ukuran dana modal.

Karena algoritme membangun lebih banyak posisi berjangka, harga futures abadi DOWNUSDT diturunkan karena banyaknya jumlah posisi pendek yang dipegang. Sekarang misalkan sejumlah besar token TURUN ditebus oleh pengguna, mengurangi modal dari $ 335,8 juta menjadi $ 130 juta. Artinya leverage adalah 4,39x.

Karena leverage berada di luar jangkauan sekarang, algoritme harus menghapus posisi berjangka pendek dengan harga yang tidak menguntungkan dengan membeli posisi buy selama pasar yang bergejolak dan tidak likuid, yang menyebabkan erosi pada NAV. Ini mungkin tampak berlawanan dengan intuisi pada awalnya, tetapi mengurangi posisi berjangka dapat semakin meningkatkan leverage selama kondisi pasar yang ekstrim.

Inilah sebabnya mengapa meskipun upaya terbaik, tidak ada cara untuk mengurangi leverage sampai langganan dan penebusan token ditangguhkan.

https://www.coindesk.com/binance-leveraged-tokens-crypto-crash-traders-fuming

inChanger